Фонд смешанных инвестиций «Арикапитал – Мультистратегия»
Декабрь +4,35%
2025 год +17,8%

Фонд по итогам года показал хорошую доходность +17,8% годовых несмотря на то, что ожидаемый нами рост валютных курсов так и не произошел.

В рублевых облигациях Фонд заработал +33,9% годовых. Самой успешной инвестицией стал выпуск ВТБСУБ2-1, подорожавший за год на 49% (с 55% до 82% от номинала) + купон. Мы считаем его интересной долгосрочной инвестицией и в конце года даже увеличили позицию до 7,3% от активов. В апреле по выпуску call опцион, и эмитент должен либо выкупить его по 100% от номинала, либо повысить ставку купона в район 17% (исходя из текущей доходности 5-летних ОФЗ), после чего он начнет торговаться с фиксированной доходностью к погашению 02.04.2031 >23% годовых.
Также в конце 2025 года мы нарастили позицию в долгосрочных ОФЗ до 14% от активов, рассчитывая на снижение ключевой ставки в течение 2026 года с 16% до 12% с аналогичным снижением доходности по долгосрочным ОФЗ.

Благодаря реализации инвест. идей и активному участию в первичных размещениях валютная позиция Фонда не стала гирей, а принесла весомые 28,6% (и даже с учетом убытка по фьючерсам +20,1% годовых). Самой доходной инвестицией стало участие в начале декабря в дебютном размещении юаневых ОФЗ, выпуск ОФЗ 33 CNY (доля в Фонде = 8% от активов) подорожал с 100% до 105,16%. В целом за 2025 год мы проучаствовали почти в 30 первичных размещениях валютных облигаций.
В 2026-й год мы перешли с валютной позицией (с учетом фьючерсов) = 43% от активов. На наш взгляд, это адекватный объем, чтобы и не расстраиваться, что мало купили, если $ резко вырастет (что может произойти в любой момент, как только власти поменяют режим валютных интервенций), и добавить, если увеличение интервенций в рамках бюджетного правила Минфина приведет к дальнейшему переукреплению рубля.

Годовой результат в акциях составил примерно 12% годовых, существенно опередив индекс. В первые два месяца на росте акции даже немного отставали от индекса, но с конца февраля по конец года дали больше 2% при падении рынка на 8%. Основную прибыль принесли акции Полюса и Норникеля, а также компании внутренних секторов (Сбербанк, Транснефть, Икс5 и Яндекс).
В декабре результат по акциям составил +5,4% против +3,5% прироста индекса полной доходности, то есть был сильно лучше бенчмарка.
Все это позволило паю опередить бенчмарк на 1%.
В новый год мы вошли с долей в акциях практически ровно в 50%.


Благодарим наших клиентов за доверие и терпение, и надеемся, что 2026-й год будет более справедливым)))