⚡️Доходность выше 5%! Новый премьер-министр Японии Санаэ Такаити сделала то, что не удавалось ни одному предшественнику - японские гос. облигации стали самыми доходными в мире.

Санаэ Такаити, прийдя к власти 22 октября, немедленно приступила к реализации масштабных стимулов, снижению налогов и повышению гос. расходов, что на фоне и так высокой инфляции и бюджетного дефицита усугубило ситуацию на долговом рынке.

Доходность 30-летних гос. облигаций превысила 3,30% годовых, исторический максимум за все время наблюдений Bloomberg по сравнению с 2,3% на начало года.
❗️За предыдущее десятилетие с 2015 по 2024 гг. средняя доходность 30-летних JGB - 0,98% годовых.

Из-за роста % ставок ранее выпущенные выпуски стали несопоставимо длиннее, чем новые. Например, "старый" выпуск JGB 0,5% 03/20/2060 имеет дюрацию 29 лет, в то время как новый выпуск JGB 3.1 03/20/65, по сроку до погашения - на 5 лет длиннее, по дюрации (21,6) оказался на 7 лет короче.

❗️В результате распродажи доходности самых длинных по дюрации выпусков японских гос. облигаций превысили 5% годовых! (график доходности облигаций в комментариях).

С учетом хеджирования японские гос. облигации стали самыми высокодоходными в мире (например, при хеджировании риска иены к доллару США годовым форвардом, инвестор получает доходность на 3% выше чем в иенах, т.е. до 8% годовых в долл. США).

Как отмечает Financial Times, впервые в истории зарубежные инвесторы потянулись на японский долговой рынок. Десятилетиями японский рынок традиционно считался не интересным и, наоборот, японские инвесторы в поисках более высоких доходов инвестировали за рубеж.

Объем накопленных японцами зарубежных портфельных инвестиций превышает $4 трлн. И сами японцы, напуганные происходящим в стране, пока только увеличили вывод капитала из страны.

Японский рынок приближается к переломной точке
Рост доходностей создает угрозу финансового кризиса небывалого в современной истории масштаба. Госдолг Японии превышает $9 трлн. или 230% от ВВП и все держится на текущей низкой стоимости обслуживания (средняя купонная доходность находящихся в обращении гос. облигаций <1%).

С другой стороны, некоторые эксперты считают, что Япония может пережить свой «Лиз Трасс момент». Британский премьер-министр в 2022 году запомнилась тем, что, пообещав мощные стимулы с целью оживить экономику добилась только панической распродажи на рынке гос. облигаций, после чего была вынуждена уйти в отставку. По совпадению, на пике распродажи доходность 30-летних Gilts тогда тоже доходила до 5%, а после отставки восстановилась к 3% годовых (правда, сейчас она на новом максимуме >5%).