Центральный банк публикует тревожные данные о состоянии российской экономики. При этом аналитики ЦБ очень осторожно комментируют эти данные или отказываются от комментариев, ссылаясь на неполноту информации. Вчера вышел материал «О чем говорят тренды», из которого мы узнали:
— выпуск базовых отраслей экономики в феврале вырос всего на 0,2% м/м SA. При этом объём выпуска остался ниже среднего уровня 2025-го. То есть, это фактический спад в сравнении с прошлым годом;
— выпуск в промышленности показал околонулевую динамику;
— рост в феврале произошел за счёт отраслей, ориентированных прежде всего на внешний спрос. То есть, внутренний спрос уже в состоянии спада.

Важно указать, что аналитики департамента исследований и прогнозирования ЦБ перенесли свои оценки текущей ситуации в экономике на более поздний срок, ссылаясь на эффект от роста налоговой нагрузки в начале года, который оказал существенное влияние на деловую активность: «Потому более точные выводы относительно масштабов и устойчивости замедления роста экономической активности можно будет сделать в последующие месяцы» (стр.9 «О чем говорят тренды«).

В материале Центробанка опубликованы графики. Три из них представлены сверху:
1. Выпуск базовых видов экономической деятельности и ВВП;
2. PMI в обрабатывающей промышленности и услугах;
3. Выпуск групп отраслей обрабатывающей промышленности.

Анализ данных показывает, что российская экономика вероятно уже вступила в фазу рецессии в 1-м квартале 2026 года. Это подтверждается одновременным сжатием и в промышленности, и в сфере услуг, а также прямыми оценками ВВП.
PMI в сфере услуг марте опустился с 51.3 до 49.5 пунктов — услуги перешли в зону сокращения. Обрабатывающая промышленность уже в рецессии: PMI 48.3, что указывает на сжатие. Спад ускорился на фоне сокращения новых заказов и ослабления спроса. Уровень оптимизма компаний упал до минимума за четыре года.
Потребительские отрасли провалились ниже уровней 2023 года – внутренний спрос слабеет.
Инвестиционные отрасли без «тяжелых» показывают, что реальный рост экономики сосредоточен в очень узкой группе (вероятно, это ОПК и госзаказ).
Текущие данные PMI и оценок ВВП говорят с высокой долей вероятности, что рецессия уже началась.

Мобилизационная экономика