🖊Что произошло: аналитики, опрошенные ЦБ в июле, понизили ожидания по средней ключевой ставке на 0,7 п.п. по сравнению с маем до 19,3%. На остаток 2025 г. она составит 17,4%, а в следующем году опустится в среднем до 13,8%, следует из консенсус-опроса.
Реальная ключевая ставка (разница между ключевой и инфляцией), рассчитанная из прогнозов аналитиков, в этом году составит 12,5% (-0,4 п. п.), в следующем – 9% (-0,3 п. п.), следует из опроса.
📑Что с ключевой ставкой сейчас: на последнем заседании в мае ЦБ понизил ставку до 20%. Зампред ЦБ Алексей Заботкин говорил, что регулятор допускает возможность снижения ключевой ставки более чем на 100 базисных пунктов уже в июле.
📉Что с инфляцией: эксперты понизили прогнозы по инфляции на конец года до 6,8% по сравнению с 7,1%, которые ожидались в мае. При этом они уже не ждут достижения таргета в 4% в 2026 г., которое запланировал ЦБ.
По оценкам аналитиков, в следующие два года показатель составит 4,7% и 4,3% соответственно.
📈Что с инфляцией сейчас: ранее Росстат сообщил о снижении инфляции в июне до 0,2%, что почти вдвое меньше майского показателя в 0,43%. В годовом выражении рост цен также замедлился – до 9,4% в июне после 9,88% в мае и 10,23% в апреле.
В начале месяца (с 1 по 7 июля) инфляция перешла к ускорению и составила 0,79% после 0,07% неделей ранее из-за индексации тарифов ЖКХ. За исключением услуг ЖКХ, цены на потребительском рынке на отчетной неделе не изменились.
🪙Что с национальной валютой: аналитики ожидают более крепкого курса национальной валюты – 87,3 руб./$ по сравнению с майским прогнозом 91,5 руб./$. Это означает, что средний курс в июле – декабре 2025 г. составит 87,6 руб./$, говорится в материалах ЦБ.
В 2026 г. его ждут на уровне 97,5 руб./$, в 2027 г. – 101,5 руб./$. В 2025–2027 гг. рубль ожидается крепче на 3,8–4,6% по сравнению с майским опросом.
💳Что с национальной валютой сейчас: на 17 июля ЦБ установил курс доллара на уровне 77,96 руб. С начала года он снизился почти на 24%.
💰Что с бюджетом: на фоне слабой динамики по нефти аналитики ждут дефицита консолидированного бюджета в 2025 г. – 2,2% ВВП (больше на 0,2 п. п.).
💼Что с бюджетом сейчас: в законе о бюджете на 2025 г. дефицит федерального бюджета предусмотрен в размере 3,8 трлн руб., или 1,7% ВВП. По данным Минфина, за январь – июнь он уже достиг планки в 1,7% ВВП (в абсолютном выражении – 3,7 трлн руб.).
💬Мнение экспертов:
Управляющий эксперт центра аналитики и экспертизы банка Денис Попов считает, что результаты опроса дают скорее негативный сигнал для ЦБ, указывая на устойчивость повышенных инфляционных ожиданий в профессиональной среде. Это связано с тем, что аналитики не ждут достижения таргета в 4% в 2026 г:
“Пока ориентируемся на диапазон снижения ставки 25 июля в пределах 150–200 б. п.”.
Старший директор группы суверенных рейтингов и макроэкономического анализа АКРА Дмитрий Куликов указывает, что в то же время консенсусные ожидания по среднегодовой инфляции и процентной ставке улучшились. Это связано с тем, что данные по инфляции в мае и июне были достаточно позитивными.
Главный экономист “БКС мир инвестиций” Илья Федоров полагает, что консенсус инертен и ориентируется на то, что скажет ЦБ. Осенью все повышали прогноз по ключевой ставке, видя ускорение инфляции на фоне снижения курса. Прогнозы аналитиков по сохранению ставки на уровне 21% вплоть до осени выглядели очень консервативными. ЦБ удалось предотвратить уход в инфляционную спираль, теперь “надо аккуратно убрать навес избыточной жесткости ДКП для удержания экономического роста в слабоположительной зоне”. Потому и были сделаны заявления о возможном более существенном снижении ставки.
@vneplanarus