После успеха вакцины против COVID-19 Модерна не скупилась на обещания. Они планировали всего за несколько лет выпустить вакцины на основе мРНК против самого широкого спектра болезней: от одолевающих развивающиеся страны лихорадок (вирус Зика) и орфанных заболеваний (например, дефицит ОТС) до самых разных видов рака и ВИЧ. Ничего из этого пока так не увидело свет, за исключением вакцины против респираторно-синцитиального вируса (RSV), а в 2025 г. компанию начали преследовать неудачи.

Во времена первой администрации Трампа ей предоставляли практически неограниченное финансирование в форме грантов и предварительных контрактов на закупку вакцины против COVID-19. Но политика Байдена, поощрявшего максимальное распространение вакцины почти без КИ, заставила Трампа пересмотреть свою.

Один из последних указов Байдена в январе 2025 г. касался выплаты Модерне со стороны BARDA $766 млн на КИ и закупку вакцины против птичьего гриппа. Столь щедрое финансирование было выделено даже несмотря на то, что с 2022 г. в США было зафиксировано только 67 случаев птичьего гриппа, от которого скончался 1 пожилой человек с сопутствующими заболеваниями. Но новый министр здравоохранения Роберт Кеннеди-младший назвал мРНК-вакцину “самой смертельной из когда-либо созданных” и пообещал пересмотреть контракты правительства с биотехом - после чего соглашение Модерны было также отменено.

Другая проблема для компании была связана с новыми правилами КИ. Под давлением правительства FDA постановила, что теперь все новые вакцины должны проходить плацебо-контролируемые исследования, кроме использования для групп высокого риска. После этого Модерна отозвала ранее поданную заявку на одобрение своей комбинированной вакцины против COVID-19 и гриппа, чтобы дождаться результатов КИ.

Наконец, третья проблема компании - финансовая. Уже пару лет она несет большие убытки - если прибыль компании в Q1 2025 г. составила $108 млн (против $167 в 2024 г.), то убыток за тот же период превысил $1 млрд. То же самое касается стоимости акций: хотя в сентябре 2021 г. они установили рекорд в $464,85, сейчас цены вернулись к допандемийному уровню: ~25$.

Почему Модерна не справилась в новых условиях?

✔️ Компания одного продукта. Модерна попала в зависимость от успешности своей вакцины против COVID-19: теперь, когда продажи резко снизились, она не в состоянии предложить ничего нового, что было бы хотя бы отдаленно таким же прибыльным.
✔️ Благоприятные условия не вечны. Модерна слишком привыкла полагаться на чрезвычайно лояльную политику КИ и финансирования в период пандемии COVID-19, что это сделало ее неспособной выстоять в обычных условиях.
✔️ Проблема диверсификации. Тогда как другие компании (в т.ч. Pfizer) имеют обширные портфели, которые компенсируют убытки в случае неудачи, у Модерны есть только плохо испытанная платформа мРНК. Единственный продукт на рынке, не имеющий отношения к COVID-19, это вакцина против RSV, одобренная для категории 60+ в мае 2024 г. Но уже в декабре того же года FDA приостановила КИ на детях, где тяжелую инфекцию нижних дыхательных путей получили 5 младенцев в экспериментальной группе против 1 в контрольной.
✔️ Нереалистичные ожидания. Поскольку вакцину против COVID-19 удалось разработать за несколько месяцев, это заставило поверить как общественность, так и само руководство Модерны, что быстрое создание препаратов по шаблону возможно. На практике исследования для разработки терапевтических вакцин против рака и орфанных заболеваний занимают годы и десятилетия, а перспективы вакцины против ВИЧ - проблема которой вовсе не в том, что прежние методы доставки не работали - и вовсе туманны.
✔️ Переоценка рынка. Естественное охлаждение ожиданий со стороны инвесторов, которые вкладывались в компанию на фоне уникальных обстоятельств пандемии, но теперь возвращаются к более реалистичным оценкам.