Венчур по Понятиям

Jev и анализ продаж

Короче прогоняю свой почтовый ящик, чтобы проанализировать что кому и как продавал в SpatialChat.

Преимущества, которые получил - ультра дешевый и быстрый скоринг ВСЕЙ переписки, не тратя ни времени, ни лимитов подписочного кодекса на анализ-фильтрацию НЕ-сейлзовых имейлов.

Вот так выглядят первые 10 продаж конторы, которая потом еще на миллионы долларов напродаст софта. Ну то есть, "ничто не предвещало того, что будет дальше". Надеюсь это кому-нибудь будет мотивацией, что любое большое начинается с малого.

Подписывайтесь на @saasStuff, я там подробные конспектики выложу

Jev и его сообщество

Вы наверное слышали, что один из соавторов ЧатГПТ выпустил новую модель Jev, которая в отличие от классических LLM, намного быстрее и на порядки дешевле, но не генерирует текст

Она как бы между алгоритмами и LLM - такой условно алгоритмический AI

Он не кодит, но может помочь кодить

Он можно быстро и дешево классифицировать вашу почту (например я щас все сотни переписок с клиентами дал доступ чатгпт чтобы он проанализировал кому-почем и как я продал или наоборот - проебал сделку). Я дал задачу КОдексу но сразу за 2ч в лимит недельный уперся , а на Jev это уже сделал бы за несколько долларов.

Так вот, я все еще в очереди на доступ к Jev, но пока зашел на их дискорд сервер.

И скажу вам - там щас в войс-чате сидят прям увлеченные люди, которые задают норм. вопросы и эту умную речь просто пиздец как приятно слушать.

Кто-нибудь получил уже доступ к Jev?

Я заполнил их анкету, указал и про экзиты, и что я широкоизвестный в узких кругах инфлюенсер, и пилю штуки - хз читают ли, но посмотрим

p.s. на картинке это скриншот войс-чата, там чел дал игру играть, а управление дал ИИ модели Jev.
p.p.s К чему заголовок? Early adopters любой темки/продукта в очередной раз очень интересные люди

Поддержи

Есть дружественный проект Aina.tech, на западный рынок. Помогают не только подготовить резюме, но также подготовиться к собеседованию через их AI coach (прям разговариваете с ИИ-коучем на видео колле).

Это проект фаундера Натальи, из кипрского комьюнити. Несмотря на тяжелую травму зимой в горах, ее команда этот год развивала проект и Наталья потихоньку восстанавливается и собрала их и делает лонч на Product Hunt апдейта, над которым команда работала.

Давайте так договоримся, я вам каждую неделю посты в ближайший месяц на тему реальных компаний - какая выручка/че делают/как продаются (как сегодняшний пост), а вы идете и ставите upvote на Aina.tech сюда https://www.producthunt.com/products/aina?launch=aina

Жми сюда

https://www.producthunt.com/products/aina?launch=aina

Мое почтение за resilience.

p.s. проект уже на 1-м месте дня, но надо помочь!

Почем продается SaaS ч.1 - Makeugc.ai

Короче открываю новую рубрику - у меня есть доступ к базе кто че продает сейчас. Аттрибуция у меня неточная с точки зрения кто, ибо листинги анонимные. но по описанию с вероятностью 80% понимаю какой именно сайт продают

Есть такой сайт makeugc.ai, запущен 20 месяцев назад в 2024. AI-генерация креативов для екома. Получается неплохо у них., можете сайт полистать.

И как раз по листингу он за 20 месяцев дошел до $4.4M ARR и продается сейчас за $7.5M asking price (1.7x к выручке)

При этом вот общие данные

ARR: $4.4M ($367K MRR)
TTM Revenue: $3.2M
TTM Profit: $1.6M (подчеркну - прибыльно)
Asking Price: $7.5M
Profit Multiple: 4.8x

Среди клиентов TikTok, Decathlon, Turkish Airlines, Alibaba

Бизнес бутстрэпнутый, то есть инвесторов нет, так что при продаже 100% денег фаундерам и команде.

Из апсайдов для покупателя пишут

- Продавать энтерпрайзу
- Улучшить конверсии по воронке
- Продавать API
- Развивать shopify (для екома креативы делать)
- Вкладывать в SEO
- Добавлять фичи

Почему продают?

Дело не наше, но на месте фаундера как сказать - тут либо с $1.6M прибыли дивиденды платить, либо $7.5M забрать то есть как бы за 5 лет почти, так что логично в целом, а для покупателя "1.7x" к выручке. Напомню, что asking price это не конечная стоимость.

Видите, не только Miro и Airtable за небольшие иксы к выручке продают - все продают. Иксы походу щас только у AI Labs и датацентров :)

p.s. моя новая экспериментальная рубрика, если нравится жми лайк
@ventureStuff

Это вам не Москва

Я родился в Алматы, живу на Кипре, а продукт продавал американцам, немцам и японцам. И одну вещь понял на своей шкуре: то, что сработало в одной стране, в другой может не сработать вообще.

Сейчас вижу, как российские компании массово едут в Дубай и Центральную Азию. И многие работают по-старому: берут московский playbook, переводят лендинг и ждут, что взлетит.

Не взлетит.

В Дубае свой потребитель и своя медиасреда. В Казахстане тоже (поверьте казаху). И цена ошибки там может быть равна всему запуску. Сжег бюджет, потерял полгода, а потом узнал, что надо было по-другому.

Так вот, ребята из PRHub делают бесплатную конференцию ровно про это - «Это вам не Москва». Разбирают, что реально нужно менять при выходе в ОАЭ и Казахстан.

Кто будет:

👉🏻 Кейтрин Хамдан [eng], PR-менеджер PRHub.ae - локальный взгляд на запуск российских брендов в ОАЭ

👉🏻 Айдана Токтаркызы [ru], CEO Пиархаб Центральная Азия - карта рынка Казахстана и особенности локальных коммуникаций

🍕 Специальный гость: Георгий Зосидзе [ru], управляющий директор Додо Пиццы в России и Центральной Азии. Вот это мне самому интересно послушать - Додо один из немногих, кто реально зашел в Центральную Азию, а не просто открыл пару точек для галочки. Расскажет, что российскому бренду обязательно придется делать по-другому.

Когда и где?
30 сентября (среда), 10:00-12:00
Москва, ДК Рассвет

Как попасть?
Регистрация в боте: @prhubeventbot

Участие бесплатное, но места ограничены, так что не мните булки.

Если собираетесь выходить в ОАЭ или Казахстан, лучше потратить два часа утром, чтобы не сжечь весь запуск.

p.s. Казахстан офигенный, приезжайте. Но с понятиями 🙂

Русская модель инвестиций

Канал @ventureMemes и его логотип начались неспроста - там каррикатура на тему паханского венчура - такого венчура, когда инвестор получает значительную долю в стартапе сходу, при этом вкладывает не как мы начитались у меня или techcrunch через equity (возвращать не надо деньги), а через займы.

Получается и доля значительная, и еще проценты текут и их вернуть надо. В терминах Liquidation Preference - это такой 1х Participating Liq.pref., в котором еще "1х" увеличивается на процентную ставку займа.

У этого есть очевидные минусы - от гиперстресса до падения стояка предпринимательского "стержня".

Но такие инвесторы легко парируют аргументом, против которого вообще не попрешь: "Ну я ж рискую бабками".

Я что думаю насчет этого. Бабки такие в целом обычно на команду/operations/product брались. Но в целом эти деньги больше не нужны благодаря AI, так что ребят не вписывайтесь в эти темы. Они еще не fundable (ну то есть почти вероятность ноль привлечь следующего инвестора. если зачем-то надо).

А еще с такими товарищами как VC очень тяжело сидеть в борде. Условно разные мотивации и мировоззрение, хотя формально и те, и те хотят прибыль.

Как вы знаете, иметь внж надежной страны - это сегодня мастхэв. А с апреля 2026 стать резидентом Дубая стало легче: отменили минимальный порог стоимости жилья для получения статуса резидента.

Для тех, кто планирует переезд, это возможность выбрать недвижимость под свой бюджет и одновременно получить резидентскую визу на 2 года. Единственное ограничение — нельзя отсутствовать в стране более 180 дней подряд.

Если хотите изучить рынок Эмиратов, забирайте уже готовую бесплатную подборку от аналитиков 5 самых ожидаемых стартов осени 2026 в ОАЭ.

В каталоге — проекты от 199 тыс. $, условия рассрочек, особенности локации и ориентиры по потенциальному росту стоимости.

Важно: подбор, консультация по визе и сопровождение сделки на первичном рынке бесплатны, их оплачивает застройщик.

Больше новостей и горячих предложений— в канале Neginski.

VC vs Bootstrap

В чате спрашивали - а что лучше рейзить, с инвесторами строить или соло делать?

Очевидные плюсы рейза опустим (ну больше ресурса, ЗП платить себе можно, на маркетинг больше денег, выручки наверное больше).

Лучше обьясню где минусы. Я знаю, что после прочтения, кто хочет и мечтает делать с рейзом - все равно будет делать рейз :)

Короткое обьяснение:

Gemorroy = n x (n-1)

Подробное обьяснение:

Число социальных связей равно n x (n-1). Например если вас двое, то вы с кофаундером, а он с вами общается, держит контекст. Если трое, то 6 связей. Если 4 - то 12. Ну вы поняли, гемор растет квадратично.

Когда ты двигаешься без инвесторов, то вот твой список дел:

- работа с клиентами
- маркетинг (от платной рекламы и SEO до танцев в тиктоке и генерации case studies)
- продажи
- команда (но еще небольшая)
- менеджмент компании (ну там аудиты/налоги/отчеты)

Когда ты с инвесторами:
- все что выше плюс:
- доп. возня с движением денег и общением с банками
- дополнительные KYC
- общение и репортинг для инвесторов
- мысли о следующем рейзе и возможном экзите
- отказ от дивидендов
- работа не только о том как продать клиенту тебя, но и как инвестору еще продать тебя (наобещать чего-то)
- ну и людей больше (по любому же наймешь еще кого больше, чем мог нанять сам на свои)

На рынке, где Миро продается за 2х выручки, может случится так, что фаундер-бутстреппер и фаундер-с-VC вроде как разными по капитализации компаниями рулят, но у обоих денег примерно одинаково в конце оседает, но у второго жизнь - ад

Lovable и Scam

В продолжение, у меня весь в календарь в этих спам ссылках

Зацените ссылку в инвайте

Теперь каждый может завайбкодить свой скам на юникорне Lovable!

Как меня пытаются заскамить прямо сейчас (прямая трансляция)

Значит, прислал инвайт типа на зум.
Какой-то там Court Legal Summons.

Ну дай открою а там на домене левом типа гугл-авторизация.

Вот так и уводят gmail акки.

Посчитал, по каким коэффициентам Bending Spoons скупает SaaS

Brightcove: EV около $206M при выручке $198M. Это 1.0x
Eventbrite: 1.7x к выручке за последние 12 месяцев
Miro: EV $1.355 млрд при ARR $600M. Это 2.26x
Airtable: EV $1.285 млрд при ARR $480M. Это 2.7x
Vimeo: EV $990M при выручке $417M. Это 3.3x

Весь диапазон - от 1x до 3.3x. Пять сделок, четыре года, разные категории. Ни одного выброса.

Это не оппортунизм. Это ценовая дисциплина.

Теперь вторая часть, которую почти никто не считает.

Они всегда берут компании с горой кэша на балансе. У Vimeo лежало $303M. У Miro $435M. У Airtable около $950M.

Кэш возвращается акционерам сверх EV. То есть Bending Spoons покупает операционный бизнес за 1-3 выручки, а деньги, которые фаундеры не сожгли, идут отдельным чеком.

Запомните это, если будете продаваться. Вы торгуетесь по двум цифрам, а не по одной.

Дальше самое интересное. За что они вообще платят?

Точно не за EBITDA. У Vimeo на момент сделки была EBITDA $22.6M при выручке $417M. Маржа 5.4%.

EV/EBITDA получается 61x. Шестьдесят один.

По выручке дешево, по прибыли абсурдно дорого. Как так?

А так, что покупают не EBITDA, а место, куда EBITDA может приехать.

Считаем. Если довести маржу Vimeo с 5.4% до 35%, EBITDA станет около $146M (ну просто лишних американцев уволить 😂). И тот же самый EV $990M превращается в 6.8x к EBITDA.

Вот и вся модель. Коэффициент к выручке - это цена входа. Доходность делается расширением маржи.

Как именно делается маржа, все уже видели: сокращения, урезание free tier (Evernote до 50 заметок, WeTransfer до 10 передач в месяц), повышение цен. Выручка на сотрудника у них выросла с $1.12M в 2023 до $2.57M в 2025.

Одно исключение - AOL. За него заплатили около $1.45 млрд, и это примерно 4.4x операционной прибыли.

Там другая логика. AOL не чинят, AOL доят. Падающий, но прибыльный актив покупается по коэффициенту к прибыли, а не к выручке.

И вот теперь главное.

Bending Spoons покупает чужую выручку по 1-3x.

А свою собственную выручку они в июле продали публичному рынку по 14x на IPO. К закрытию первого дня было около 19x.

Это и есть бизнес. Не софт. Арбитраж коэффициентов.

Каждые $100M ARR, купленные за $200-250M, встают к ним на баланс и переоцениваются рынком в разы дороже. Просто потому что теперь это не «умирающий standalone SaaS», а «выручка растущего консолидатора».

Модель работает ровно до тех пор, пока рынок платит им их собственные 14x.

И вот здесь я бы напрягся.

По pro forma отчетности за 2025 чистая прибыль вышла $22.4M при выручке $2.6 млрд. Долг $4.36 млрд против $1.06 млрд капитала, по основному кредиту ставка 9.43%.

А расходы на «реорганизацию» - те самые сокращения, которые и делают маржу - растут: $13.5M в 2023, $78.6M в 2025, и $75.8M только за первый квартал 2026.

То есть машина, которая производит маржу, сама дорожает с каждым годом.

Вывод для фаундера простой.

Если к вам приходит консолидатор, ваш потолок - это 1-3 выручки плюс ваш же несожженный кэш. Все.

Единственный способ получить 7-10x - расти быстрее 30%. Тогда за вами приходит стратег, а не Bending Spoons.

🚀 17–20 сентября — «Рабочие выходные», бесплатный буткэмп для будущих основателей стартапов

У вас нет идеи и хотите попробовать себя в роли основателя стартапа? Или у вас уже есть идея продукта, но нет команды, не хватает времени протестировать его на реальных пользователях? Или есть команда и технические скиллы, но не хватает бизнес-партнёра, чтобы довести идею до продукта? В итоге классные идеи так и остаются идеями. 

Именно поэтому мой знакомый Денис Калышкин, инвестиционный директор американского венчурного фонда I2BF Global Ventures, проводит «Рабочие выходные» — 4 дня, за которые вы соберёте команду, придумаете продукт, потестируйте ее на потенциальных клиентах и защитите её перед жюри на демо-дне.

🔥 За 4 дня вы:
- Найдёте команду или присоединитесь к тем, у кого уже есть идея
- Научитесь собирать MVP с помощью вайбкодинга
- Провалидируете бизнес-идею 
- Поработаете идею с менторами
- Представите свой стартап жюри на Demo day

Организатор:
Денис Калышкин — инвестиционный директор американского венчурного фонда I2BF Global Ventures, 12+ лет опыта инвестиций в скучные и несексуальные стартапы.

📅 Старт: 17 сентября
⏱️ Продолжительность: 4 дня
🏆 Финал: демо-день 20 сентября перед жюри

Приходить можно с командой или соло, с идеей или без. Вы сможете сформировать команду или присоединиться к другой во время мероприятия. Приходите сами. Приглашайте друзей!

📝 Регистрация: https://t.me/askVC_Group_bot?start=week_egvoe

https://t.me/ventureStuff/25

Связываем с этим
Престиж и так есть, и даже при прибыли ну бабок всем хочется же

Miro продали за $1.355 млрд. Везде заголовки: «минус 90% от оценки».

Хуйня это, а не метрика.

Смотрите. У Miro $600M ARR, компания прибыльная, 90% выручки из энтерпрайза, 250,000 организаций-клиентов. Bending Spoons заплатил 2.26x ARR. Плюс на балансе лежало $435M кэша — его вернули акционерам сверху.

Теперь про «минус 90%».

В январе 2022 ICONIQ занес $400M по оценке $17.5 млрд. При выручке около $420M это 41.7x.

Множитель 41х. А историческая норма для публичного SaaS в 2015-2019 — это 6-10x. Медиана на самом пике пузыря, в августе 2021 — 16.9x.

То есть Miro оценили в 2.5 раза дороже, чем средний SaaS на самом верху перегретого рынка.

Это была не цена бизнеса. Это цена доступа в раунд, когда деньги стоили ноль, ну и кто помнит бешено в целом было.

Считать падение от этой цифры - то же самое, что считать убыток от максимальной цены биткоина в лучшую секунду 2021.

По нормальным 8x Miro в 2022 стоил бы $3.4 млрд. Сегодня $1.355 млрд. Падение не 92%, а 60%.

А эти 60% - уже не про рынок. Это про то, что Miro замедлился с 40%+ роста до примерно 5%.

Когорты сегодня: растешь 20-30% - медиана 5.5x. Растешь меньше 10% - 1.9x.

Miro ушел за 2.26x. То есть с премией к своей когорте. Его не слили по дешевке. Его оценили ровно по факту, как нынче в моде в 2026

Но один нюанс на нормализацию списать нельзя.

Медиана сейчас 4.6x. Это ниже пре-пузырных 6-10x. В июне вообще проваливались до 3.1x — минимум за десять лет.

Значит рынок закладывает уже не ставки, а AI-риск для самой модели SaaS.

Итого три слоя, а не один:
1. Сдулся пузырь - вот это нормализация
2. Компания замедлилась
3. Рынок накинул AI-дисконт - а вот это новое

И практический вывод для фаундера.

Miro поднял $476M и сохранил $435M. Airtable поднял $1.4 млрд и сохранил $950M. Этот несожженный кэш — примерно половина того, что получили акционеры.

Кто поднял столько же и сжег - при множителе 2x получил бы по обычке ноль. Ликпрефы съели бы все.

Именно так умирают единороги. Не в банкротстве, а в сделке на миллиард с полутора миллиардами liquidation preference.

Планируйте exit по 2-4x ARR. Не по 10x. Модель "сожгу $50M, дойду до $50M ARR, продамся за 10x" арифметически мертва. Кстати, но это все можете не читать, если вы в СФ уехали 😂 Там это все еще работает.

Разобрал подробно, с цифрами и с историей Bending Spoons:

https://uklad.vc/blog/miro-prodali-za-2x-arr-eto-nie-obval-eto-normalizatsiia/

Селфи Claude Code

На фото - макбук под Omarchy, в котором Клод Код использует камеру ноута через зеркало, чтобы улучшить поддержку чипов Radeon

Зачем зеркало, а не скриншот?
Клод код постоянно фиксит/меняет драйверы видео карты и часто возможность делать скриншот ломается

Вайбкодинг в Антропике за 94K евро в месяц

Обычная Entry-level позиция "Software Engineer" - 18 тыс евро деньгами в месяц.

Senior Software Engineer - 24К евро в месяц

Если станешь лидом - то ЗП не меняется, но добавляется больше акций получаешь.

Главное стать Staff Software Engineer - 29K евро в месяц деньгами.

Чем эти роли отличаются, я пока не понял. Можно ли работать там на удаленке - я тоже не понял (иногда кажется часть таких работ только в офисе либо как минимум на удаленке но внутри США) - чтобы налоги внутри США платились.

У меня знакомый владелец бизнеса с 6M евро годовой выручкой и кофаундером столько же дивидендами получает, после выплаты зарплат/аренд/материалов/маркетинга.

Получается при одинаковых деньгах кем все-таки лучше быть?

А) Разработчиком с 29K EUR/mo зарплатой?
Б) Владельцем бизнеса с такими же дивидендами?


Мне больше ваше мнение интересно