Новая дивполитика оператора, на наш взгляд, навряд ли позволит "более справедливо распределять результаты роста бизнеса МТС".
❗️Итак, в 2027-2028 гг. МТС будет отдавать акционерам 70% (до 14% OIBDA) от суммы возврата акционерам в виде дивидендов, 30% (до 6% OIBDA) от суммы будет направлено на байбек. При этом базовая величина для выплат — до 20% OIBDA
Совокупный объем возврата стоимости акционерам при этом планируется не ниже 70 млрд руб. в год.
Если предположить, что OBIDA по 2026 году вырастет на 10% к 2025 году, то мы получим показатель около 307,7 млрд руб. 20% от OIBDA в таком случае "не дотягивают" до 70 млрд руб. минимальной суммы возврата акционерам, а значит за "базу" для дивидендов и байбека можно взять именно цифру в 70 млрд руб.
Таким образом, на дивиденд пойдет порядка 49 млрд руб. или 24,5 руб. на одну акцию с доходностью около 13%.
🤷♂️ В общем, дивидендная доходность теперь будет явно пониже
И это сильно бьет по инвестиционной привлекательность МТС-а. К тому же, нас смущает положение 2.4.6. обновленной дивидендной политики, которое гласит:
По рекомендации Совета директоров Общества доля объема средств от суммы возврата стоимости акционерам, направляемых на выплату дивидендов, может быть изменена. В таком случае Общество будет стремиться направить оставшуюся часть суммы возврата стоимости акционерам на проведение обратного выкупа акций Общества, находящихся в обращении
Т.е. даже сегодняшнее распределение выплат на дивиденды, по сути, не гарантировано и может быть изменено в пользу байбека.
⚪️Для возврата к прежним уровням доходности, которые делали МТС интересным, бумаги должны просесть в район 150-160 руб.
Но из-за возможности Совета Директоров менять дивидендные выплаты в пользу байбека по новой дивидендной политике мы не считаем бумаги интересными.
#MTSS #МТС #Акции #Дивиденды
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
Сайт | ВКонтакте | MAX