Минфин покупает больше валюты. Но рубль может укрепиться

С 7 октября по 6 ноября чистые покупки государства вырастут с 1,92 до 12,12 млрд рублей в день. Это в 6,3 раза больше и работает в пользу ослабления рубля.

Но дорогая нефть увеличивает и выручку нефтяников. Средняя цена Urals выросла с $67,11 в августе до $92,08 в сентябре. При сохранении объёмов продаж валюты должно приходить больше.

Для курса важно, сколько этой валюты компании продадут за рубли.

Если нефтяники обменяют только необходимое для текущих рублёвых расходов, а прибавку придержат, покупки Минфина могут перевесить дополнительные продажи. Тогда рубль будет слабеть даже при дорогой нефти.

Но экспортёры могут продать больше валюты, чтобы погасить дорогие рублёвые долги, оплатить инвестиционные проекты или разместить деньги в рублёвых инструментах. При ключевой ставке 14% у такого выбора есть смысл. Более слабый рубль делает обмен привлекательнее.

Такие продажи способны перекрыть выросший спрос Минфина. И рубль может укрепиться, а не ослабнуть.

При этом нефтяные налоги зависят от цены нефти и курса. Их рост тоже может увеличить потребность компаний в рублях и продажи валюты.

Есть и  дополнительный риск, если ситуация на Ближнем Востоке нормализуется, нефть может быстро подешеветь.

Мой вывод

Ближайший курс уверенно прогнозировать я не берусь. Покупки Минфина известны, а сколько дополнительной выручки нефтяники предложат рынку - пока нет.

На длинном горизонте я по-прежнему жду ослабления рубля. В августе годовая инфляция в России была 6,3% против 3,4% в США. Денежная масса М2 за год выросла на 12,8% в России и примерно на 5,7% в США.

Пока этот разрыв сохраняется, возможное укрепление рубля для меня не повод отказываться от валютной части портфеля. Не смешиваю задачу на годы с попыткой угадать курс на следующий месяц.

Больше информации

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.