Некоторые коллеги (раз, два, три и есть еще) предприняли попытку объяснить обвал индекса московской биржи с 3500 до 2600 пунктов изменением требуемой премии за риск инвестиций в акции (aka ставки дисконтирования).
На первый взгляд, совершенно разумный подход:
если можно практически без риска вложить деньги в депозит под очень хороший процент, зачем идти на рынок акций, который может вот так в любой момент обвалиться?
Тут есть несколько проблем:
1️⃣ Доходность от инвестиций в акции может превысить любое значение безрисковой ставки (здесь мы как прокси безрисковой ставки берем депозиты).
Смотрим на график*: размер дополнительной доходности к депозитной ставке не зависит от величины ставки по депозиту. Индекс в течение года может как вырасти на 10-15-20-60%, так и обвалится в два раза.
Состояние российского рынка таково (и больше никаково), что у нас просто нет столько аналитиков и институциональных решений, чтобы иметь качественные прогнозы о финансовых показателях и форвардных мультипликаторах по всем компаниям индекса. Поэтому мы просто не знаем изменились ли ожидания по будущим финансовым результатам или требуемая премия за риск. Если уж на то пошло, то исторически наименее выгодно инвестировать в акции, когда ставки слишком низкие (sarcasm!).
*сравниваем сколько бы заработали инвестор в акции и инвестор в депозит в один момент времени. То есть немного заглядываем в будущее. В выборку у нас попадает период с января 2014 по апрель 2023.
(1/4)
@unexpectedvalue