Через неделю заседание ЦБ по ставке. У редакции сезон отпусков наслоился на начало делового сезона, но в целом ожидания как на картинке.

Еще пара важных сюжетов.

Банку России пришлось три раза прямым текстом говорить рынку, что высокие ставки это не временная мера. Тут интересно, как в головах сталкиваются два нарратива: «санкции не особо-то и работают» и «Россия отвязалась от глобального рынка, поэтому мировая инфляция нам по боку». Кажется, что одновременно эти два суждения выполняться не могут.

Изменение условий льготной ипотеки. Выглядит логично: поднять минимальный ПВ до уровня без сильных макропруденциальных надбавок, чтобы банки однозначно считывали сигнал. Иначе это выглядит как скидки за оплату штрафов ГИБДД: нарушать нельзя, но если заплатите, то можно. Но давайте не забывать, что льготная ипотека - это политический вопрос, который решает только один человек. Все последние разы финансовый власти проигрывали минстрою. Сейчас ситуация как будто иная, но человека отличает склонность в разных ситуациях вести себя одинаково.

Поможет ли ужесточение правил льготной ипотеки? В предлагаемом варианте не особо. Проблема в том, что дизайн расчета субсидии позволяет банкам переложить на бюджет процентный риск (кредитный риск в ипотечном портфеле в России очень низкий). Ставка растет - растут субсидии, ставка снижается - снижается стоимость фондирования. Сокращение объема субсидий банкам действительно сократит маржинальность. Но мы уже видели, что происходит с объемами кредитования, когда низкая маржинальность соседствует с низким риском продукта. Но из системы риск никуда не уходит, а оседает где-то еще.

@unexpectedvalue