Несмотря на то, что инфляция на конец года идет сильно лучше прогноза ЦБ, случилось то, чего мы опасались — ЦБ испугался растущих инфляционных ожиданий:
🗣 В то же время в последние месяцы инфляционные ожидания несколько возросли. Кредитная активность остается высокой.
Следующее заседание запланировано на 13 февраля 2026 года, т.е. почти через два месяца. Ключевым фактором для принятия решения на нем станет инфляция за январь, где будет виден эффект от повышения НДС и других налоговых инициатив.
📄Из пресс-релиза ЦБ следует, что устойчивая инфляция достигнет 4% во втором полугодии 2026 года.
👆Это может означать, что до этого момента ЦБ будет воздерживаться от решительных шагов по снижению ставки, снижая по 0,5% и делая паузы. Глава Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания прямым текстом сказала, что паузы возможны и снижения «в режиме автопилота» не будет.
Исходя из этого, допускаем, что на понижение ставки больше чем на 1–2% по итогам первого полугодия рассчитывать не стоит, что даст нам ставку 14–15% к середине следующего года.
📉 Для фондового рынка это не очень хорошие новости. Реальная ставка (ключевая ставка минус инфляция) выше 10% будет продолжать ограничивать рост в акциях и смещать денежные потоки в сторону облигаций.
👉 Кстати, это уже пятый раз подряд, когда рынок падает после понижения ставки. Страшно подумать, что будет, когда ЦБ возьмет паузу.
@twostocks