💵 ФРС собралась повышать ставку. Или нет?

За неделю рынок переставил ожидания с ног на голову. Ещё 21 августа фьючерсы на ставку ФРС давали за сентябрьское повышение лишь 39,9%. После выступления в Джексон-Хоуле — уже 57%. А ставки на снижение почти испарились.

Две недели назад я писал про «конец дешёвых денег» — тогда рынок просто распродавал облигации. Теперь он закладывает другое: не «высокие ставки надолго», а разворот к повышению. ФРС не поднимала ставку с 2023-го — сдвиг серьезный.

📰 Что реально сказал Уорш

Контекст: Джексон-Хоул в конце августа — это первый симпозиум для Кевина Уорша уже в кресле главы ФРС. Он сменил Пауэлла в мае, давний критик дешёвых денег.

И вот что важно: прямого обещания повысить он не давал. Дословно:

«Я привержен дисциплине, а не конкретному решению».

Он сознательно ушел от прямого ответа. То есть «ястреб» — это прочтение рынка, а не утверждение ФРС. Осторожную речь округлили до готового решения.

🔥 В цифрах

Но напрягся рынок не на пустом месте. Уорш вывел на первый план инфляцию, а цифры неудобные:

Годовой PCE (индекс цен расходов на личное потребление, по которому ФРС измеряет инфляцию) — 3,7% при цели 2%. А за последние полгода — уже 4,1%.

То есть на коротком горизонте инфляция не остывает, а ускоряется. При этом безработица всего 4,1%, прибыли компаний из S&P 500 за год выросли на 20%. У ФРС развязаны руки давить дальше, не роняя экономику. Добавьте нефть выше 90 долларов после удара США по Ирану — и получите ещё один проинфляционный фактор.

🧐 А что там думает электорат?

Вот где интересно. Пока фьючерсы CME дают 57% за повышение, ставки реальных денег выглядят иначе:

Polymarket и Kalshi: около 52% за то, что ставку оставят на месте.

Сам разрыв между CME и рынками предсказаний — сигнал, что консенсуса нет. Банки, впрочем, уже пересмотрели прогнозы: BofA ждёт три повышения до конца года, Deutsche, Barclays и SocGen — по два. Причём Barclays развернулся с «нуля изменений» на 180 градусов, а такие резкие развороты часто ловят локальный пик ставок.

🚗 Главный конфликт: тормоз против газа

Пока Уорш жмёт на тормоз, министр финансов Бессент газует как борец на ковре: с 9 сентября он удваивает выкупы длинных гособлигаций до 4 млрд долларов за операцию, выкупая как раз 10–30-летние бумаги. Ровно поэтому длинный конец рынка «сильно не падал».

ФРС рискует оказаться в прямом противостоянии с собственным Минфином.

И всё же длинные ставки ползут вверх: немецкие 10-летки — на 15-летнем максимуме, американская 30-летка пробила 19-летний.

🪙 При чём тут крипта

Самое главное. Биткоин закрыл август в +23% — в месяц, который исторически почти всегда красный, да ещё на дорожающих деньгах. По старой логике «дорогие деньги = крипта вниз» этого просто не должно было произойти.

Но без эйфории: недельная свеча так и не закрылась выше ключевой средней (~81 тыс. долларов), цена зажата в коридоре 76,5–81,2 тыс. — бычий рынок пока не подтверждён.

• • • • • • • • • •

Рынок за неделю переобулся в ястреба, но сам Уорш повышения не обещал — это монетка 50 на 50, которую округлили до заголовка.

А настоящая история не в том, поднимут ли ставку на четверть пункта 16 сентября. Она в том, что биткоин впервые растёт не благодаря дешёвым деньгам, а вопреки дорогим. Если эта связка ломается — 🪙 перестаёт быть просто ставкой на ликвидность.

❝[Консенсус Тьюринга]❞ | 💬 Чат | 🔄 Проверенная обменка