В свете атак на Яндекс вырастет ли спрос на дата-центры Казахтелекома?

С утра прочитал статью у аналитиков Teniz Capital про «Казахтелеком». 🔍
Тема сейчас горячая, потому что главным поводом для неё стали недавние сбои в работе сервисов «Яндекса». ⭐️
Исходя из этого возникает логичный вопрос: какая же компания у нас в Казахстане в перспективе может выиграть от перетока цифровой инфраструктуры?
Аналитики подробно разобрали, почему главный кандидат здесь - именно «Казахтелеком».

Давайте разберём, что именно происходит, какие открываются перспективы и о каких серьёзных подводных камнях предупреждают эксперты.

Что случилось и при чём тут дата-центры? 🖥
В октябре из-за атак беспилотников и пожаров пострадали крупные дата-центры «Яндекса» в Рязанской, Калужской и Владимирской областях России. В результате 11 октября у нас в Казахстане временно перестали работать привычные сервисы «Яндекса» (Яндекс Go, Еда и т. д.).

Теперь по порядку:

Вообще, что такое ЦОД? Центр обработки данных (дата-центр) - это специализированное технологическое здание с серверным и сетевым оборудованием, где физически хранятся терабайты информации и производятся непрерывные вычисления для работы приложений, облаков и нейросетей.

Министерство цифрового развития Казахстана тогда пояснило: персональные данные казахстанцев в безопасности внутри страны, но сами вычисления частично шли через российские серверы. Для регулятора это стало прямым поводом требовать от зарубежных IT-гигантов полной локализации не только данных, но и самих вычислительных мощностей внутри Казахстана.

И здесь на передний план выходит «Казахтелеком».

Плюсы и масштаб: проект в Экибастузе и чипы Nvidia 💻️
На первый взгляд, перспективы кажутся колоссальными:

Доминирующее положение на рынке: «Казахтелеком» занимает 47% коммерческого рынка ЦОД страны (более 1 700 стоек, мощность 25 МВт). Спрос на эти мощности огромный - текущие дата-центры загружены на 95% (например, мощности суперкомпьютера Al-Farabium в Алматы на 70% сразу на 2 года выкупил Kaspi).

Новые клиенты: компания уже ведёт переговоры более чем с 20 крупными заказчиками, желающими разместить свои серверы в Казахстане.

Мегапроект в Экибастузе под чипы Nvidia: совместное предприятие «Казахтелекома» строит гигантский кампус дата-центров под американскую компанию Firebird. Туда планируют поставлять новейшие передовые ИИ-чипы Nvidia (GB300 и Vera Rubin), на экспорт которых Казахстан получил специальное разрешение от Минторга США.

Масштаб: проект рассчитан на 125–245 МВт - это в 10 раз превышает все существующие дата-центры «Казахтелекома» вместе взятые! По расчётам Teniz Capital, полная загрузка мощностей могла бы приносить около $220–330 млн арендной выручки в год.

Но есть и обратная сторона: почему в первые годы прибыли не будет? ⚠️
Аналитики Teniz Capital справедливо указывают на финансовую реальность, которую инвесторы могли бы упустить из виду на волне новостного хайпа:

ЦОД пока почти не влияют на бизнес группы: Направление дата-центров и облачных сервисов (ИКТ) приносит «Казахтелекому» всего около 4% от общей выручки. Компания остаётся в первую очередь классическим оператором фиксированного интернета и связи.

Структура совместного предприятия: «Казахтелеком» владеет проектом в Экибастузе не единолично, а в долях 50/50 с фондом «Самрук-Казына Инвест». В финансовой отчётности проект будет отражаться по методу долевого участия — то есть арендная выручка в сотни миллионов долларов вообще не войдёт в общую выручку и EBITDA группы, там появится лишь строка с итоговой долей в чистой прибыли СП (совместного предприятия).

Прибыль СП в первые годы будет около нуля: Чтобы запустить первую очередь, казахстанской стороне нужно вложить около $1 млрд (сопоставимо со всей капитализацией «Казахтелекома»)! Строительство финансируется дорогими кредитами под 17–18,5% годовых. В итоге процентные платежи по долгам (около $120 млн в год) и амортизация площадок ($110 млн) будут практически полностью съедать всю арендную плату. Реальных свободных денег совместное предприятие на начальном этапе не увидит.

Энергетический дефицит: Непрерывная нагрузка в 250 МВт потребует гигантских объёмов электроэнергии (около 2,2 млрд кВт·ч в год) - это превышает весь текущий профицит в энергосистеме региона.

Риск контрагента: Американский партнёр Firebird - молодой стартап, у которого пока запущен только один небольшой объект на 15 МВт в Армении.


✍️ Резюмируя
Если вы прочитали новости про дата-центры и у вас возникло желание сразу побежать скупать акции «Казахтелекома», я рекомендую несколько раз подумать и не принимать эмоциональных решений.

Как наглядно показали аналитики Teniz Capital, история с дата-центрами в Экибастузе - это пока венчурная ставка. Это долгосрочный стратегический проект, который может выстрелить через 3–5 лет, но в первые годы он не принесет взрывного роста чистой прибыли или щедрых дивидендов из-за гигантских расходов на долги и стройку.

Поэтому на все деньги прямо сейчас заходить точно не стоит:

Если идея вам импонирует и вы хотите заложить экспозицию на развитие IT-инфраструктуры в Казахстане, разумнее выделить под неё скромную долю - буквально 1–2% от своего инвестиционного портфеля.

Дальше лучше спокойно наблюдать за развитием событий: когда в 2027 году введут первые мощности, когда раскроют прозрачные условия контрактов с Firebird и станет понятно, как решён вопрос с электроэнергией - тогда при позитивной динамике можно будет постепенно докупать и увеличивать долю.

Разбор у аналитиков Teniz Capital получился действительно информативным.

📱 Если хотите, прочитайте полную версию статьи у них в канале


Дисклеймер: Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все финансовые решения и оценку рисков каждый инвестор принимает самостоятельно.

А что вы думаете по этому поводу? Пишите ваше мнение в комментариях!👇