Truevalue

Итоги года оказались сокрушительными для рынков акций развивающихся стран. Индекс MSCI EM потерял почти что 17%, в то время как MSCI World (развитые и развивающиеся) снизился почти что на 12%. Российские акции оказались в числе лучших (-6%), уступив только Бразилии (-4%).

СЛАБЕЕ РУБЛЯ ТОЛЬКО АРГЕНТИНА И ТУРЦИЯ.
Валюты развивающихся стран понесли серьёзные потери в завершающемся году. Катастрофичным год оказался для аргентинского песо, турецкой лиры. По отношению к рублю доллар вырос более чем на 20%. Укрепиться по отношению к доллару смогли украинская гривна и таиландский бат. Мексиканский песо завершает год в нулях.

По данным UBS, не все так плохо в экономике США, как это отражает недавнее падение индексов. Детали ниже

Длинные позиции в нефти сократились так, как будто цены уже $30-40 за баррель. IIF: https://twitter.com/IIF/status/1073622440608186368?s=09

При $55/барр. в 2019 приток валюты по счету текущих операций оценивается в $71 млрд, отток по финансовому счёту (гашение внешних долгов, выход нерезов, спрос на внешние активы и тп) - $19 млрд, рост резервов (покупка валюты ЦБ по бюджетному правилу + докупка части за 2018 г.)- $52 млрд.

Одна из хороших иллюстраций того, почему сегодня пошли на «предупредительное» повышение ставки. В базовом сценарии в первом квартале 2019 инфляция может разогнаться до 6% г/г, т.е. на 2 п.п. выше таргета. Эльвира подтвердила целевой долгосрочный уровень нейтральной ставки 6-7%. Это значит, что при цели 4% по инфляции запас по реальной процентной ставке составляет 2-3% (6-7% - 4% = 2-3%). Если инфляция разгонится до 6%, то номинальная ставка должна быть ближе к 8%. Это такой пессимистичный сценарий в текущих условиях. По крайней мере, так это видится на текущий момент.

В пятницу 14 декабря Банк России должен озвучить свое решение по ставке и исполнению бюджетного правила в части покупок иностранной валюты. Эльвира Набиуллина ранее сказала, что Банк России может возобновить покупки с 15 января 2019. Наверное, начало года - лучшее время для начала покупок. В январе и первом квартале объем импорта минимален, а доходы от экспорта соответствуют средним значениям по году. В результате в страну поступает большой поток иностранной валюты, и курс рубля обычно укрепляется.
Но есть гораздо более эффективный способ исполнить бюджетное правило, не создавая лишних рисков для курса рубля, инфляции, а в итоге - процентных ставок и экономического роста. Например, официально не раскрывать заранее время и объемы покупок Банка России на валютном рынке, а объемы валютных интервенций публиковать спустя месяц.
Об этом и многом другом - в заметке об опыте макроэкономического регулирования в Южной Корее. Эта страна во многом похожа на Россию и добилась очевидных успехов. Особенно рекомендую нашим монетарным и экономическим властям…
https://zen.yandex.ru/media/id/5aafad4ca815f1776af998e9/iujnaia-koreia-vs-rossiia-5c12995d9e2fe500aaadf2e5

❗️🔥⚠️ #ОПЕК #NOPEC
Трамп обвинил ОПЕК в создании картельного сговора на нефтяном рынке и намерен призвать организацию к ответу.

Конгресс США дал ход законопроекту «Против картелей по производству и экспорту нефти», который был заморожен 18 лет. На прошлой неделе документ был одобрен юридическим комитетом палаты представителей.

Законопроект предусматривает запрет на картельные сговоры на нефтяном рынке.

Законопроект «Против картелей» предлагает распространить на ОПЕК действие антимонопольного Акта Шермана. Это тот самый закон, который более столетия назад был применен в отношении «нефтяной империи» Джона Рокфеллера Standard Oil, в результате чего она была разделена на семь компаний.

❗️Если закон будет принят, администрация США получит полномочия подать иск в суд против стран ОПЕК, обвиняя их в «ограничении производства и распространения нефти» на рынке США, «ограничении торговли» нефтью и манипулировании ее ценой. При этом иностранные правительства не смогут воспользоваться судах США суверенным иммунитетом. ❗️

Год назад появилась энергетическая доктрина Трампа, которую прозвали планом энергетического доминирования Америки, где именно нефти и газу, а вовсе не возобновляемым источникам, отводится главная роль.

❗️ хронология подвижек в 2018 👉 #NOPEC

​​Всё, что нужно знать о рынке страхования жизни в России на данный момент глазами ЦБ РФ. ⤵️ Среднегодовая доходность по договорам ИСЖ, завершившимся в 2017 г. и первом полугодии 2018 г., не превышала ставок по банковским депозитам: для трёхлетних договоров её значение составило 3,3%, для пятилетних – 2,4%. ❗️ Для большинства пятилетних договоров (83% страховых премий) доходность находилась в диапазоне от 0 до 5%. При этом у четверти (24%) договоров длительностью 3 года доходность отсутствовала вообще. 😳 Взято из «Обзора финансовой стабильности» Банка России.

Говорил, говорю и буду говорить, что ИСЖ это всё же инвестиционный продукт, а не страховой. И выбирать его нужно крайне аккуратно! ☝🏻 Потому что ваши деньги идут не на депозит, а во что-то и как-то инвестируются, при этом на довольно длительный срок. Без понятия того «во что» и «как» инвестируются деньги не советую агульно оформлять данные полисы. 🤝

🔜 И снова каркаю: учитывая такие официальные результаты работы продукта и огромные объёмы продаж в последние годы я ожидаю, что ЦБ вскоре займётся жёстким регулированием данного рынка. Надеюсь, что всё будет логично и справедливо, а не так, как иногда бывает. 🤦🏻‍♂️ Да, я всё такой же реалист с задатками оптимиста – ничего не могу с собой поделать!

@AllEconomics

⚠️ #торговыевойныкитай #aapl
за Huawei заплатите:
Китайский суд распорядился запретить продажу iPhone в стране из-за патентного спора между производителем чипов Qualcomm и компанией Apple.

Таким образом, суд удовлетворил запрос Qualcomm о двух предварительных судебных запретах против четырех дочерних компаний Apple, обязав их немедленно прекратить продажу iPhone 6S, iPhone 6S Plus, iPhone 7, iPhone 7 Plus, iPhone 8, iPhone 8 Plus и iPhone X

⚠️ #экономикасша #торговыевойныкитай
Дефицит внешнеторгового баланса США с Китаем - новый рекорд!

Покупка и продажа акций Лукойла инсейдерами компании. По данным Bloomberg

Иностранные потоки в и из ОФЗ https://twitter.com/IIF/status/1069960529249296391?s=09

Банк Южной Кореи поднял ставку с 1.5 до 1.75%. Инфляция в стране в октябре составляла 2.0% гг при таргете 2.5-3.5%

Что странного в прогнозе на следующие 18 лет до 2036:
1. Курс рубля укрепляется от текущего уровня при снижении цен на нефть до $52 и при одновременном накоплении валютных резервов по бюджетному правилу. Это возможно только при существенном притоке иностранных инвестиций (откуда?!), которые компенсируют обычный отток в виде иностранных сбережений резидентов ~3-4% ВВП.

2. Рост доли промышленного производства в ВВП обычно означает сокращение сектора услуг, что противоречит логике развития стран догоняющего развития (видимо развитие будет отстающим как в последние 10 лет). У более-менее развитых стран доля услуг в ВВП стабильна 60-80% https://data.oecd.org/chart/5oWf

3. Несмотря на неплохое повышение уровня жизни и доходов населения на ~2.4% в год в реальном выражении отсутствует рост внутреннего потребления продуктов питания, нефтепродуктов и газа. Почти весь рост производства этих товаров должен уходить соответственно на растущий экспорт продовольствия (в 3.8 раза или на ~8% ежегодно), производство и экспорт химической продукции (в 3.5 раза или на ~7% ежегодно), экспорт газа (в 1.3 раза или 1.5% ежегодно).

4. Цены экспорта растут <2% в год (без учета снижения цен нефти и газа), а цены импорта растут >3% в год, что и занижает торговый баланс, и говорит о том, что Россия будет продолжать экспортировать продукцию с все меньшей добавленной стоимостью, а импортировать все более дорогую. Особенно заметно по "машинам, оборудованию и транспортным средствам", экспорт которых должен вырасти аж в 3.2 раза плюс рост цен лишь на 27% (1.4% в год), а импорт вырастет в 1.5 раза плюс рост цен импорта на 128% (5% в год)!

5. В прогнозе использован не средний, а оптимистичный "высокий" прогноз Росстата по численности населения и рабочей силы - не снижение, а рост на ~5% до 2036 года. Если бы такой прогноз использовали авторы пенсионной реформы (они пугали сокращением рабочей силы на 5 млн. или 7%), то не нужно было поднимать пенсионный возраст.

В долгосрочном прогнозе МЭР предлагает много производить, инвестировать и очень много экспортировать за рубеж, за счет сокращения доли потребления и отставания динамики доходов населения от ВВП. Государство продолжит копить валютные резервы и не позволит это делать частному сектору (по крайней мере так, как он привык это делать раньше). В прогнозе много странностей, об этом позже, но чего действительно мне не хватило - многих параметров, которые зависят от государства: прогнозов по балансу бюджета, реальной ставке, динамике государственного и частного долга...
Зафиксируем текущие цифры для того, чтобы оценить на будущее доходность трех портфелей для сбережений. Курс USD 66.3, евро 75.5, индекс Мосбиржи 2400, доходность длинных ОФЗ 8,8%, доходность в USD ~3%, в евро ~1%.
1) Максим Орешкин, исходя из прогноза, предлагает инвестировать в российский рубль, который будет укрепляться в реальном выражении на ~1% в год (хотя номинально ослабнет на 14% за 18 лет). Пусть бенчмарком будет индекс ОФЗ RGBI-TR (сейчас 471)
2) Алексей Кудрин предлагает корзину из трех валют - доллар/евро/рубль в равных пропорциях.
3) Мой портфель - ближе к Орешкину - из российских облигаций и акций, но для чистоты эксперимента пусть будут только акции по индексу Мосбиржи + дивиденды (индекс MCFTRR 3600)
Сам прогноз и его описание можно найти здесь http://economy.gov.ru/mi…/about/structure/depmacro/201828113

ДОЛГОСРОЧНЫЙ ПРОГНОЗ РАЗВИТИЯ РФ на 2018-2036 от Минэкономразвития России и Максима Орешкина содержит много цифр, иногда противоречивых, но позволяет оценить какие параметры Правительство закладывает в свои расчеты и на какие отрасли экономики делает ставку. Понятно, что это больше хотелки, чем реальный прогноз и план действий. На картинке - ключевые цифры и динамика за 18 лет (в реальном или номинальном выражении в зависимости от контекста).

А.Силуанов не смог уверенно ответить, для чего Минфин сберегает под 2% в USD, а размещает долг под 5% в той же валюте. Но ещё труднее ответить на вопрос, для чего Минфин упорно пытается продать иностранцам ОФЗ в рублях почти под 9%, да еще с премией к рынку. Сегодня Минфин переплатил ~0,5% цены по сравнению с тем, что показывает кривая ОФЗ (8,7% ytm по 5-летней дюрации вместо 8,6%). Здесь можно оценить фактические и расчетные (clc) нормализованные доходности ОФЗ на любой день http://iss.moex.com/iss/engines/stock/zcyc.html?iss.only=securities&securities.columns=tradedate,secid,trdyield,clcyield,expdate&date=2018-11-28

СТОИМОСТЬ РУБЛЁВЫХ ЗАЙМОВ ДЛЯ МИНФИНА ПРОДОЛЖАЕТ РАСТИ! 5-летняя бумага размещена полностью (5 млрд) под 8.70%. Спрос 10.7 млрд. Размещение прошло в рынке (без премий к вторичке)

ПРОГНОЗЫ - МЭР
МЭР ПРОГНОЗИРУЕТ СРЕДНЕГОДОВУЮ ИНФЛЯЦИЮ В РОССИИ ДО 2036 Г. НА УРОВНЕ 4% - ПРОГНОЗ

МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ РФ ОЖИДАЕТ СРЕДНИЙ КУРС ДОЛЛАРА В 2036 ГОДУ НА УРОВНЕ 75,2 РУБЛЯ - БАЗОВЫЙ СЦЕНАРИЙ ПРОГНОЗА

МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ ОЖИДАЕТ СНИЖЕНИЯ НА 0,3% ЭКСПОРТА НЕФТИ В 2036 Г. К 2017 Г., ДО 251,9 МЛН ТОНН - ПРОГНОЗ

ЭКСПОРТ РФ НЕФТЕПРОДУКТОВ В 2036 Г. К 2017 Г. СОКРАТИТСЯ НА 1,2%, ДО 146,6 МЛН ТОНН - ПРОГНОЗ МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ

МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ ОЖИДАЕТ ПОЧТИ ШЕСТИКРАТНОГО РОСТА ЭКСПОРТА СПГ В 2036 Г. К 2017 Г. - ДО 68,7 МЛН ТОНН - ПРОГНОЗ

МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ РФ ОЖИДАЕТ РОСТА ЭКСПОРТА ГАЗА В 2036 Г. В 1,5 РАЗА К 2017 Г., ДО 320,6 МЛРД КУБОМЕТРОВ - ПРОГНОЗ

МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ ОЖИДАЕТ ТЕМПЫ РОСТА ВВП РФ В 2025-2030 ГОДАХ В СРЕДНЕМ НА УРОВНЕ 3,2%, В 2031-2036 ГОДАХ - 3% - ПРОГНОЗ

МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ РФ ОЖИДАЕТ СНИЖЕНИЯ ЦЕН НА НЕФТЬ ДО $58,3 ЗА БАРРЕЛЬ К 2036 ГОДУ - ПРОГНОЗ

#прогноз #нефтьрф #газрф #ввпрф #нефть #спгрф #инфляциярф