​​НАЛОГИ, ДИНАМИКА ДЕНЕГ, РАСХОДОВ БЮДЖЕТА И ДОХОДОВ НАСЕЛЕНИЯ. 💰Россия вводит новые налоги на металлургов, изымая сверхдоходы в бюджет. Идея в целом правильная, а упавшие акции металлургов могут восстановиться, потому что формула изымает лишь часть сверхдоходов (~30%), предполагает нормальное долгосрочное регулирование и снижает риски.

✅ С точки зрения MMT, налоги необходимы не для осуществления государственных расходов, а для регулирования каких-либо отношений – снижения инфляционных рисков, перераспределения доходов, стимулирования чего-либо… В данном случае снизятся и внутренние цены на металлы, и перераспределится часть сверхдоходов через бюджет, и даже курс рубля будет крепче от дополнительных продаж валюты для уплаты налогов (посмотрите на графике как растут валютные депозиты организаций).

🆘 Но проблема в том, что государство предполагает направить полученные ~$2 млрд. в 2021 на компенсацию удорожания гособоронзаказа и госинвестиций, то есть отрегулировать дефицит бюджета, а не экономику. Подобная логика сама по себе про-инфляционная. Аналогично повышали НДС, чтобы снизить дефицит ПФР, что увеличило инфляцию, но ничего не отрегулировало в реальной экономике.

💰 В банковской статистике коллеги из MMI заметили резкое снижение депозитов населения в мае и с начала 2021. Конкретно май рассматривать некорректно - в конце апреля прошла часть майских выплат из бюджета и от компаний перед "рабочими выходными" (также происходит в декабре-январе). А сравнение разной динамики кредитов и депозитов мало что говорит о "потребительском угаре". Да, люди берут ипотеку и покупают недвижимость, а деньги от ипотеки уходят на счета эскроу (тоже средства населения, но учитываются отдельно). И это, кстати, не потребление, а те самые необходимые инвестиции.

💰 С учётом наличности деньги населения растут темпом 3 трлн. в год с 2015. В то же время средства организаций и бюджета в банковских пассивах продолжают феерический рост. Всего за 12 мес. до 1 июня объем денег увеличился на 14,5 трлн руб., в том числе +7,5 трлн депозиты организаций (включая +2 трлн остатков на счетах эскроу, которые формально относятся к населению, но по факту – временно замороженные средства застройщиков жилья), +4,2 трлн средства государства и +2,8 трлн депозиты населения и наличные.

💰 Рост депозитов на 10 трлн обязан банковскому кредиту, в остальном - дефициту бюджета в 2020. Средний темп прироста банковского кредита сейчас ~1 трлн в месяц. Повышение ключевой ставки пока никак не остудило рынок, скорее наоборот, стимулирует брать кредиты, пока ставки ещё больше не выросли.

💰 Расходы федерального бюджета продолжают показывать неплохой рост, но дьявол в деталях – почти весь прирост в мае обязан кратному росту расходов по одной статье - "национальная экономика". Правда, там не совсем экономика, а расчёты между государством и банками по выплате субсидий банкам по программе ФОТ 2.0 на 0,4 трлн руб. Эти деньги не получила реальная экономика – они лишь изменили объем ликвидности и дебиторскую задолженность у банков. В следующие месяцы расходы бюджета будут стагнировать, чтобы соответствовать закону о бюджете 2021 с планом расходов до 21,5 трлн руб.

💰 Реальные располагаемые доходы населения в России падают с 2014 темпом -1% в год, в Китае растут на 6% ежегодно, а в США на 2-4% в зависимости от того учитывать или нет резкий рост социальных выплат в 2020-21гг. (см. график рваной динамика соцвыплат в США). Спасибо каналу Бла-бла-номика за идею графика. Почему так происходит? Банк России считает, что у нас высокая инфляция и нужно поднимать/держать высокими ставки для снижения инфляции. Вроде логично, но математика не сойдётся – рост ставок должен снизить и темпы роста кредита, а он является основным источником роста спроса и доходов в экономике.

✅ Рост доходов населения возможен за счёт перераспределения доходов от компаний и/или бюджета, нежели попыток влиять на совокупный спрос через манипулирование ставками. Для этого и требуется изъятие сверхдоходов у одних, и увеличение реальных расходов бюджета без жесткой привязки к собранным налогам.