​​СТАВКА 5,5 +0,5%. (Жёлтым) выделил новое в пресс-релизе БР:
👉 Теперь ждут инфляцию 4% за предыдущий год во 2м полугодии 2022 (ранее – в середине 2022), а возвращение к докризисному ВВП будет уже во 2м квартале 2021 (ранее – во 2м полугодии).
👉 Только сейчас предполагают "усиление роста цен на мировых товарных рынках", а он вроде затухает. Баланс рисков стал теперь "значимо" проинфляционным.
👉 Добавился аргумент, что из-за спроса предприятиям "легче переносить в цены возросшие издержки" – как будто в логике Банка России предприятия должны снизить рентабельность и инвестиции. И разве рост ставки снизит издержки предприятий?

Но есть другие вопросы к пресс-релизу:

⛔️ Стилистически - для чего один абзац два раза в тексте один-в-один? (Голубым и серым) – раньше только отдельные предложения дублировались.

⛔️ По существу – как повышение ключевой ставки может обеспечить сбалансированный рост кредитования? (Красным) – наоборот, ставка разбалансирует рост кредита в разных сегментах. Для предприятий это рост издержек и снижение инвестиций, а значит снижение предложения и рост цен долгосрочно. Для населения ключевая ставка почти не влияет на потребительский кредит и ипотеку. Кроме того, ожидание повышения ставок сейчас ускоряет рост кредита в этих сегментах – проинфляционный фактор.

⛔️ По существу – по каким параметрам Банк России оценивает снижение склонности домашних хозяйств к сбережению? Здесь скорее всего макроэкономическая ошибка, которой грешат многие, кто не знаком с MMT и балансовым подходом в национальных счетах. Норма сбережений может оцениваться по балансу доходов и расходов населения – в нём профицит, или сбережения, равны суммарному балансу всех других секторов. Должно быть очевидным, что рост сбережений в прошлом 2020 обязан росту госрасходов и дефицита бюджета. В 2021 выплаты населению от государства существенно сократятся и автоматически снизится норма сбережений. Из этого нормы ошибочно делать выводы о проинфляционности её сокращения.

Важное из пресс-конференции Э.С. Набиуллиной:
✅ Для банков ОФЗ — это безрисковый рублевый актив, и ценообразование всех остальных рублевых банковских продуктов привязано к ним. При этом доходности ОФЗ на различные сроки меняются вместе с ключевой ставкой, но в разной степени (Отличный прогресс к пониманию роли госдолга, год назад А. Заботкин допускал риск пирамиды ОФЗ при определенном уровне госдолга)
✅ Покупку золота не планируем – его много у БР, но покупать валюту (доллары и евро) будем полностью по бюджетному правилу на внутреннем рынке. Ожидаемо.
🆘 Границы нейтральности – 5-6% при 4%, но если инфляция повышена, то граница может быть выше (означает, что ЦБ может спокойно довести ставку до 7% при инфляции >6% и считать, что политика всё ещё "мягкая"). Рост ставки до 7% и выше будет, конечно, новым шоком.

🎧 В честь новой брошки слушаем песню:
Правда, покорила меня сука твоя правда
Мы бежим с тобой как будто от гепарда 😉