Важное из презентации ВТБ для акционеров:
👉 ВТБ сравнивает себя с другими лидерами - Сбером и Тинькофф. Собирается продолжать догонять первого и опережать второго во всех сегментах. Прежде всего за счёт технологической цифровой трансформации и роста клиентов в рознице и малом бизнесе.

👉 Количество активных клиентов вырастет с 14 до 30 млн. к 2025 (сейчас у ВТБ 30 млн. контрактных клиентов, но половина из них без транзакций или имеет меньше 10 тыс. руб. на счете).

👉 Прибыль ~260 млрд. в 2021, ~310 млрд. в 2022 и потом +10% ежегодно. Считаю амбиции достижимыми, но остается вопрос с распределением 50% прибыли между обыкновенными и привилегированными акциями. Менеджмент предлагает формулу "равной" доходности, когда дивиденд зависит от цены обыкновенной акции и снижает доход на префы, которые оцениваются по номиналу 1 коп. Готово ли с этим мириться государство (ему принадлежат все префы)?

🚭 По формуле "равной" доходности при прибыли 260 млрд. в 2021 и цене акции 5 коп. дивиденд составит 0,55 коп. на обыкновенную и 0,11 коп. на префы - разница в 5 раз. Но разница в дивидендах вырастет до 10 раз (0,7 коп. ао против 0,07 коп. ап) при росте цены обыкновенной акции до 10 коп.

🚭 Количество обыкновенных акций лишь 19% уставного капитала ВТБ. Поэтому, когда ВТБ в презентации пишет, что P/E у него 3,6 при прогнозе прибыли 166 млрд. от аналитиков, – это некорректно. Юридически корректный P/E в 5 раз выше, но с учетом формулы дивидендов - где-то в 2 раза.

✅ Резюме: если верить в планы ВТБ, акции с дивидендом ~11%, растущим на 10% ежегодно, ещё имеют хороший потенциал.