​​КАК В МИНФИНЕ ПЛОХО ПОНИМАЮТ МАКРОЭКОНОМИКУ - статья Владимира Назарова «Фонд про запас» о том, почему Минфин занимает, а не тратит резервы:

⛔️ Сравнение бюджета с «личными финансами» выглядит и смешно («если жена планирует уйти в декрет, а у вас есть риск остаться на какое-то время без заказов… лучше сохранить кубышку на черный день и взять чуть больше в долг»), и ошибочно на макроуровне. Бюджету не нужны сбережения в принципе – он тратит в рублях, а сберегать может только за счёт каждого из нас – мы будем или беднее, или в долгах.

⛔️ Ещё одна ошибка из микро-оснований на макроуровне, что банки выбирают между кредитованием и размещением денег в госдолг («предприятиям страшно брать кредиты, а банкам страшно их давать. Зато банки с удовольствием дадут в долг государству»), и что для кредитования экономики требуется ликвидность («По мере нормализации ситуации банки легко смогут получить дополнительную ликвидность под залог государственного долга и направить эти средства на кредитование экономики»).

⛔️ Наконец, неверно связывать возможность увеличения госдолга и расходов бюджета с уровнем процентных ставок. Дефицит бюджета, расходы по процентам – это доход частного сектора, а ставки - функция денежно-кредитной политики. Расходы по процентам не учитываются в бюджетном правиле и не требуют сокращения других расходов ("Уже на горизонте трех лет есть вероятность начала цикла роста процентных ставок... придется резать расходы по живому").

✅ Выбор между (а) использовать «кубышку» в инвалюте или (б) «печатать» госдолг в рублях нужно делать из эффектов на курс рубля и инфляцию, а не выдуманных ограничений на размер кубышки или уровень ставок. В российских условиях госдолг – это обычная монетизация через банки, как бы Банк России сам напрямую финансировал бюджет. В этом нет проблемы, но Банк России этого жутко боится. В октябре записывал, как нужно использовать ФНБ и финансировать расходы бюджета.

PS. Подход Владимира в духе учебников, по которым до сих пор учат студентов. Учат неправде о том, как на самом деле функционирует экономика на макроуровне. Прикладываю картинку из учебника по "макроэкономике". "Макроэкономика" в кавычках, потому что макро-подход к бюджетным ограничениям не имеет ничего общего с бюджетным ограничением для обычного потребителя в современной денежной системе. Вывод, что правительство должно погасить рано или поздно все свои обязательства с помощью налогообложения граждан, ошибочен только из того, что для такой процедуры правительство должно сначала лишить своих граждан сбережений.