МФФ: Костин vs Силуанов и Набиуллина. Глава ВТБ А.Костин добавил "ложку дегтя" в дискуссию с главой Минфина А.Силуановым и главой Банка России Э.Набиуллиной. Рекомендую 44-62 мин. Выдержки с моими КОММЕНТАРИЯМИ:

ОБ ИСТОЧНИКАХ РОСТА
ЭН: - Я бы хотела с большим предостережением выступить. АС говорит - давайте не будем наращивать госдолг, дефицит бюджета, вот есть частный долг – кредиты дешевые. АК говорит – нет давайте государственный. Развитие в долг имеет ограничения. Мы видели риски, когда долговая нагрузка на граждан растет. Но точно такая же логика должна быть применима к корпорациям и государству (ГОСУДАРСТВО ≠ ДОМОХОЗЯЙСТВО). Наше большое преимущество, что у нас низкий контролируемый государственный долг. Я приветствую стремление Минфина вернуться к бюджетной консолидации… Что касается частного долга – у нас недоразвито привлечение инвестиций в акционерный капитал – чтобы сбережения превращались не просто в кредиты, а трансформировались в инвестиции (СБЕРЕЖЕНИЯ НЕ МОГУТ СТАТЬ КРЕДИТАМИ АПРИОРИ, НА МАКРОУРОВНЕ СБЕРЕЖЕНИЯ – СЛЕДСТВИЕ, А НЕ ИСТОЧНИК ИНВЕСТИЦИЙ).

О ГОСДОЛГЕ
АС: - Мы эти деньги занимаем у частного сектора… Мы всегда считали, чем больше денег остается в частном секторе, тем эффективнее работает экономика (ОШИБОЧНО СЧИТАТЬ, ЧТО ГОСДОЛГ ВЫТЕСНЯЕТ ДЕНЬГИ ИЗ ЧАСТНОГО СЕКТОРА – ОН ИХ УВЕЛИЧИВАЕТ). Мы подойдем к черте 20% ВВП, переходить через неё нецелесообразно. Нас же тоже оценивают те инвесторы, которые работают с нашими бумагами… У нас долг на треть это иностранные инвесторы – без них мы просто столько не займем.
АК: - Я не очень верю в иностранные инвестиции в нашей геополитической ситуации… Нужен мощный государственный инвестиционный рычаг. Говорят, вот на нас смотрят – у нас столько заимствований или столько – это уже нерелевантно, потому что капитал, который к нам приходит, в значительной степени спекулятивный, и я бы его не очень принимал в расчет. (ДОБАВЛЮ, ЧТО СТАВКИ ПО ГОСДОЛГУ, ЕГО ДЮРАЦИЯ И ИНВЕСТОРЫ – ЭТО ФУНКЦИЯ ДКП, А НЕ РЫНКА)

О QE
Николай Корженевский: - Может, Центробанк поможет? Банк Международных Расчетов пишет, что 13+ стран Emerging Markets начали программы QE и БМР не видит значимых побочных эффектов, а наоборот отмечает падение доходности при стабильности курсов валют.
ЭН: - (критически) Некоторые страны Emerging Markets начали активно применять в условиях пандемии, но достаточно краткосрочно и как реакция на риски финансовой стабильности. Есть небольшие исключения, которые вызывают вопросы, когда Центробанки монетизируют бюджеты. Эта политика черевата долгосрочными негативными последствиями. Некоторые страны получают вместо смягчения ДКП – ужесточение (рост ставок по долгосрочным активам), не говоря уже о пузырях и т.д. У нас такой проблемы нет, потому что мы сохраняем возможность действовать стандартными методами. (ИНДОНЕЗИЯ!… А ИСПОЛЬЗОВАНИЕ СТАНДАРТНЫХ МЕТОДОВ, ТО ЕСТЬ СНИЖЕНИЕ СТАВОК, МОЖЕТ КАК РАЗ ВЕСТИ К РИСКАМ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ)

JOB GUARANTEE А-ЛЯ РУС
АК: - Мы видим, что в ряде западных стран используется система стимулирования занятости (когда мы пытаемся из безработных сделать людей работающих) – и одним из них может являться вычет платежей по НДФЛ вплоть до отрицательного – для семей малоимущих, с детьми, работников с низкими заработными платами. Не на разовой основе в кризис, а на регулярной. То есть меры по стимулированию экономики, которые вывели бы нас на темпы роста 3-4% ВВП в год. Если мы будем сейчас экономить везде и не развиваться быстро, мы эту задачу не решим. (ОТЛИЧНАЯ ИДЕЯ, ПОХОЖАЯ НА ТО, ЧТО ПРЕДЛАГАЕТ MMT В ОСНОВЕ МАКРО-ПОЛИТИКИ)

PS. Пока в будущих проектировках федерального бюджета рост расходов ниже инфляции и отрицательный эффект на ВВП: в 2020 расходы будут 21,5-22 трлн. руб. против 19,5 в законе, в 2021 – 21,5, 2022 – 21,9, 2023 – 23,7. Cловами С.Собянина "Почему? - Да очень просто..." (видео), главы двух ключевых ведомств пока далеки от понимания современной макро-теории и денежной системы. Писал об этом ещё в 2015 и 2016. Обнадеживает, что все громче звучат альтернативные предложения (как у Костина).