Заголовок о 94 руб. - больше для привлечения внимания. Я ожидаю среднегодовой курс рубля в пределах 59-71 за USD при любых ценах на нефть от $40 до $75/bbl. На днях появились предсказания из другой крайности - 30 руб. за USD, будто в США и Европе большие государственные долги, а у нас долг отрицательный. Такие обоснования, конечно, не соответствуют логике работы современной денежной системы. Теоретически мы можем увидеть 30, если в Россию вдруг придут сотни миллиардов USD внешних инвестиций, а Банк России никак не будет противодействовать росту курса рубля своими интервенциями. Но для этого нужно многое поменять не только в денежно-кредитной политике, но и в государстве 😉

Основные направления ЕГДКП - почти как конституция для Банка России. В ней описываются правила, которым следует регулятор, анализируются условия и риски, предлагаются возможные сценарии. Документ обновляется ежегодно. В отдельном файле сравнил и прокомментировал важные формулировки. Рекомендую новые разделы о нейтральной процентной ставке и об инвестировании ФНБ. Но самыми важными и даже революционными с точки зрения понимания работы современной денежной системы стали два дополнения: 1) не только краткосрочные ставки, но и вся кривая ОФЗ напрямую зависит от ключевой ставки и ожиданий ее изменения (то есть доходность гособлигаций определяется не рынком, а Банком России – гвоздь в гроб теории crowding out); 2) ликвидность банковского сектора не влияет на возможности кредитования экономики (другими словами - кредиты создают депозиты, а не наоборот). Странно, что с таким мощным движением в сторону MMT, Банк России до сих пор покупает золото и инвалюту, рассматривая рубль не как суверенную валюту, а как товарную производную от металла или резервных валют.