Российский фондовый рынок растет без существенных коррекций 2+ года с июня 2017. Вырос по индексу Мосбиржи до 2800 пунктов, на 60% с минимума 1775 и на 76%, включая дивиденды. Исторически после такого роста можно ждать коррекцию в любой момент на 10-20%, но предпосылок для нее сейчас нет. Разве что снижение на мировых рынках, связанное с обострением торговой войны США-Китай. Правда, такой сценарий явно не в интересах Трампа, который через твит пишет о росте фондового рынка США. В России мы должны перейти от инфляционного роста прошлого к нормальному инвестиционному росту, основанному на снижении ставок и рисков. Если в снижении инфляции и ключевой ставки сомнений почти нет (до 6-6,5% в 2020), то риски останутся высокими. До тех пор, пока динамика экономического роста и доходов населения не будет перевешивать риски. Есть надежда, что рост госрасходов в ближайшие годы поможет. Цель по индексу Мосбиржи 3200 +14% на год плюс дивиденды 6%. Текущий средневзвешенный P/E индекса 8, цель - 9-10 и дивиденды 5-6% в год.

Основным драйвером роста рынка в последний год были акции нефтегазовых компаний. Их доля в моих реальных и модельных портфелях (25-30%) была ниже, чем в индексе Мосбиржи (50%). Поэтому существенно опередить рынок не получилось. Но в дальнейшем тактика занижения веса нефтянки может снова сработать. Отрасль в прошлом показала опережающий рост из-за фундаментальных показателей - рост прибылей и выплат акционерам, но теперь эти факторы могут иметь обратный эффект. Примерно так уже произошло в акциях металлургов Северсталь, ММК и НЛМК.

Модельный портфель в последний раз был обновлен в конце июля (доступ после авторизации). Рано проданы акции Полюса и сокращена доля Лукойла (в реальных портфелях участвовал в выкупе по 5450 и откупил по 5200). Тогда же были включены акции ЛСР и ТГК-1, увеличена доля Аэрофлота. Сейчас я бы увеличил долю Лукойла и включил в портфель Газпромнефть. Можно сократить Газпром и Сургут, особенно если они приблизятся к 250 и 40 руб. Топ-4 выглядел бы так: Сбербанк 15%, Газпром 10%, Аэрофлот 9%, Лукойл 7%.

PS. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.