Минфин не скупится и продает нерезидентам ОФЗ в неограниченном объеме, с большим сроком до погашения и хорошей премией ко вторичному рынку. За 4 месяца 2019 получено 890 млрд. от размещения ОФЗ, средний срок до погашения ~8 лет, средняя доходность 8,26% и средняя премия к кривой ОФЗ 0,11% (до 0,2% по длинным выпускам). Средний дисконт по цене составил 0,6% (до 1% по длинным выпускам), если считать к кривой ОФЗ, то есть вторичному рынку с той же дюрацией (см. вкладку Auctions).

Но самое прекрасное, сколько Минфин заплатит процентов по размещенным ОФЗ - 560 млрд. руб. на эти размещенные 890 млрд. ОФЗ, из них ~300 млрд. сверх инфляции в 4%. Цифры сопоставимые со всем эффектом от повышения НДС в прошлом году. Вот такой у нас финансовый менеджмент;) Конечно, все эти расчеты не имели бы смысла, если Минфин так не боялся дефицита бюджета и не пытался при любой угрозе изъять из экономики ресурсы повышением налогов, пенсионного возраста, налоговыми маневрами в нефтяной отрасли и т.п. Несмотря на профицит, несмотря на инфляционные
последствия и завышенные от этого ставки.

Высокая доля нерезидентов в ОФЗ (они будут покупать только через приток валюты и только ради нынешней высокой премии) создает нехорошую зависимость внутреннего финансового рынка от действий иностранных инвесторов. Рублевые активы не должны зависеть от внешнего рынка при плавающем курсе рубля, а тем более учитывать некую премию за риск, исходящую от внешнего рынка. Жаль, что история прошлого года с оттоком нерезидентов из ОФЗ, ничего не изменила в практике Минфина по выпуску госдолга и операций Банка России с ОФЗ для регулирования ликвидности. Как это принято во всем мире...