График структуры спроса и предложения облигаций в развитых странах. Примерно половина - государственные. Сокращение спроса со стороны центральных банков G4 выкупят различные фонды и банки. В финансовой системе все, что размещено, - кем-то выкуплено. Недостаток спроса на графике ниже в 2018 и 2019 - выдуманный. На макро уровне его не может быть, потому что любое предложение находит спрос у финансовых посредников, которые закрывают любой процентный арбитраж между ставкой, которая отражает риски заёмщика, и ставкой фондирования, которая де-факто установлена ЦБ.