Наконец-то на неспособность Банка России работать с ожиданиями рынка начали указывать крупные институты. По данным МВФ, ЦБ РФ является самым непредсказуемым среди центробанков в 22 крупнейших экономиках мира.

27% решений за последние 8 лет расходились с ожиданиями. Это, конечно рекорд даже для развивающихся стран. Ближайший конкурент – это ЦБ Бразилии с показателем 19%. Так себе достижение для «лучшего руководителя центрального банка в Европе», да? У Банка Англии показатель расхождения с ожиданиями 1%, у Банка Канады – 3%, а ФРС вообще ни разу за эти годы не делала шагов, которые стали бы сюрпризами.

Центр макроэкономического анализа Сбербанка со смаком цитирует МВФ, в том числе слова про ЦБ как про «черный ящик» для инвесторов. И это вполне понятно, потому что уже достала ситуация, когда топы регулятора делают вид, что все прекрасно, не обращают внимания на критику, и продолжают действовать по своему усмотрению, которое, видимо, зависит от совершенно неожиданных факторов. И свое неумение нормально прогнозировать и готовиться к ситуации заранее они перекладывают на рынок и инвесторов.

Вот, например, любимая наша Ксения Юдаева на прошлой неделе ляпнула, что, дескать, сами вы все виноваты, потому что надо стараться «не столько вчитываться в слова предыдущих заявлений, сколько смотреть на объективную ситуацию и, понимая логику наших решений, формировать свое мнение относительно будущих наших действий». Никогда такого не было, и вот опять. Новое слово в работе центрального банка с рынком. Тонкий такой намек, что если ЦБ не оправдывает наших ожиданий, то это наши проблемы. Ксения Анатольевна, forward guidance - это тонкое искусство, которое вы и ваши коллеги так и не освоили, потому что даже не особо и пытались. И возникает только один вопрос: а зачем вообще нужны все эти люди в ЦБ в таком случае? Может просто пора уже всей этой команде уйти куда-нибудь? Пусть рулят ФКБС или каким-нибудь банком «плохих долгов», там от них никто ничего ждать не будет, и оправдывать эти ожидания нет никакой необходимости.

На этой неделе состоится очередное заседание ЦБ, и у регулятора есть еще один шанс всех удивить. Хотя, возможно, после публичного щелчка по носу Набиуллина все же постарается хотя бы делать вид, что проблема будет решаться, и как-то начнет управлять ожиданиями. Консенсус предполагает сохранение ставки на уровне 7,5%, поскольку инфляция соответствует целевому показателю на конец года, экономика не перегрелась, а рынки относительно стабильны.

Мы можем основываться только на тех руководящих принципах, которые ЦБ озвучил после сентябрьского повышения, и здесь все спокойно. Инфляция, судя по всему, продолжит ускоряться и вполне может достигнуть 3,6% в годовом выражении в октябре, но это все еще позволит оставаться в пределах целевого значения. Кроме того, замедление экономики также не способствует повышению ставки, и, видимо, скоро давление на ЦБ со стороны бизнеса и ряда чиновников вновь начнет расти, мы уже видели такое в прошлом.

Регулятор мог бы серьезно успокоить инвесторов, если бы как-то высказался о рисках до конца года, в первую очередь относительно готовности к противодействию новым возможным санкциям. Слишком много неопределенности будет в ноябре-декабре, и под конец года сюрпризов может добавиться.