К сказанному выше Дмитрием Тимофеевым (можно поздравить его с новым назначением!) добавлю. Согласен с тем, что жёсткие санкции мало вероятны и что Минфин готов к ним - в течение года может не выходить на рынок с новыми ОФЗ. Но долгосрочная стратегия и понимание ситуации с банками явно отсутствует. Покупать длинные ОФЗ (5-15 лет) банки не будут из-за ценовых рисков. А короткие (до 5 лет) они и так покупают под доходность ~8, то есть всего на 0.5 выше ключевой. Дмитрий, говоря о премии 1.5-2%, подразумевает именно длинные ОФЗ, доходности которых резко отскочили после достижения 9-9.4% (1.5-2 выше ключевой) и сейчас уже ~8.5%. Но Минфин и такая доходность не устраивает (дорого размещать на ~4.5% выше инфляции). Так что необходимо договариваться с ЦБ о сокращении выпуска ОБР. Они явно конкурируют по цене и привлекательности для банков с короткими ОФЗ. Или менять бюджетное правило, чтобы сбалансировать бюджет при цене отсечения нефти не 40, а ~50. При этом стратегия балансировки бюджета любой ценой - долгосрочно неправильная. Она не имеет ничего общего с устойчивым ростом экономики и долгосрочным сохранением правил игры. В будущем опять нужно будет или повышать налоги, или сокращать расходы, а не думать об экономике.