#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика

До заседания по ставке в сентябре пара недель, если смотреть рынок свопов дает ставку 13.91% на три месяца - заложили паузу в сентябре и снижение наи 25 б.п. в октябре.

Структурный дефицит ликвидности около ₽2.5 трлн, фактический >₽6.2 трлн [именно столько банки занимают у ЦБ], но ~₽4 трлн банки размещают на депозитах в ЦБ [в основном дочки банков-нерезидентов].

При этот банки привлекали ~₽1.4 трлн через основной механизм ЦБ, который стоит КС+1, т.е. 15%, чтобы улучшить нормативы по ликвидности. Отток в наличные ухудшает нормативы, банкам приходится платить больше за улучшающие норматив обязательства.

Деньги того же Депфина Москвы стоят ~14.2-14.3% (+ФОР), примерно там же корпдепозиты. По депозитам населения на 3-6 месяцев средние ставки тоже немного подрастают (+0.2...0.4 п.п.) с июля.

🟡 Отток в наличные ~₽0.4 трлн с начала месяца, ₽2.5 трлн с начала года, если учитывать сезонность, а темп сохранится - то получим ~4...4.5 трлн оттока против инерционных ~₽2 трлн. С сентября оттоки должны сезонно замедлиться, но к концу года это будет давить на ликвидность, нормативы и ставки.

С другой стороны, бюджет перешел к сезонной консолидации, Минфин должен накопить запасы ликвидности к декабрю. В августе темп расходов пока остается сдержанным (<₽100 млрд в день), а доходы подрастут за счет дивидендов, поэтому должен бы нарисоваться профицит.

❓В сентябре скорее всего Минфин попробует зайти с флоатерами на ₽1.5 трлн, чтобы выполнить план третьего квартала по заимствованиям и иметь запас под погашение ОФЗ в сентябре-октябре (>₽0.7 трлн). Хотя Минфин сразу все возвращает на депозиты в банк, локальную турбулентность на денежном рынке это может создавать в пределах коридора ставок ЦБ.

@truecon