1️⃣ Вышел отчет по ДКУ за июль, что стоит выделить...
Чем ниже уровень ключевой ставки, тем важнее сблизить рыночные ставки с ключевой для сохранения четкого сигнала политики.
За последнее десятилетие большинство привыкло, что межбанковская ставка RUONIA в среднем на 20 б.п. ниже ключевой в связи с профицитом ликвидности в системе. ЦБ дает четкий сигнал, что будет стремиться удерживать ее ближе к ключевой ставке. Поэтому выбор привязки к КС или RUONIA теперь не столь однозначный.
При этом кривая свопов отражает не только ожидания по ключевой ставке, но и премии за срок и риск.
А также компаундинг, т.е. сложный процент, вклад которого в годовую ставку ~ 1 п.п, поэтому плоская кривая на годе - это заложена средняя ставка на год около 13%.
Потребность банков в ликвидности на рыночных условиях в среднем за июль составила 5,1 трлн руб. ...рост потребности банков в ликвидности на рыночных условиях сдерживало увеличение спроса на кредиты Банка России в рамках основного механизма
Банк пошли в ОМ по ставке ключевая +1 п.п., в том числе по причине того, что отток в наличные давит на норматив ликвидности. Это означает большую конкуренцию за срочные депозиты.
При этом, Банк России видит ускорение корпкредита до сопоставимых с маем уровней (было +₽1.2 трлн).
2️⃣ Отчасти это подтверждается отчетностью Сбера за июль, который продолжил активно наращивать кредит второй месяц подряд:
✔️Корпкредит вырос на 1.8% м/м (+₽0.56 трлн) после близкого прироста в июне, когда было +2.1% м/м (₽0.65 трлн) , причем в июне это был весь прирост рублевого кредита в системе.
✔️Розничный кредит вырос на 0.9% м/м (+₽0.18 трлн) - рост розничного кредита замедлился на льготной ипотеке.
‼️Депозиты компаний взлетели на 5.5% м/м (+₽0.7 трлн), средства населения прибавили 0.5% (+₽0.17 трлн).
При этом весь прирост денежной массы в июле был ₽0.9 трлн, из которых ₽0.6 трлн ушло в наличные. Прирост средств в банковской системе без учета наличных всего +₽0.3 трлн, а у Сбера депозиты почти +₽0.8 трлн, т.е. у остальной БС они должны сократиться.
3️⃣ Данные Frank RG по выдачам кредитов населению за июль показали снижение выдач до ₽1061 млрд (-9% м/м и +20% г/г), кредит немного остыл после активного июня.
🔸Выдачи ипотеки ожидаемо упали до ₽355 млрд (-25% м/м и +0.3% г/г) - нормализация после активного забега за льготной ипотекой в июне, когда ждали ужесточения условий.
🔸Выдачи кредитов наличными выросли до ₽519 млрд (+5% м/м и +47% г/г), с поправкой на сезонность рост скромный, в сезон отпусков всегда спрос на потребительский кредит повышенный.
🔸Автокредит сократился - выдачи ₽165 млрд (-6% м/м и +5% г/г), объемы выдачи кредитов здесь остаются относительно высокими, но рынок явно остывает.
📌 Предварительные данные на июль пока таковы: розничный кредит немного притормозил, корпкредит ускорился (отчасти под налоги?), после оттока в наличные конкуренция за депозиты усилилась, Сбер агрессивно "перекупал" срочные депозиты компаний (именно они выросли в составе М2).
Ставки денежного рынка: овернайт будет стремиться к КС, на "нормативные" депозиты (~2...6 мес) премии подросли, но в пределах КС+1.
@truecon