Предварительные данные по М2 за июль показали замедление роста до ₽0.9 трлн (+0.7% м/м и +13.1% г/г). С начала года М2 выросла на 4.8%, что выше траектории 2016-2019 годов, но в этих цифрах есть есть бюджетные авансы, которые должны снизить траекторию в декабре.

🟡 Отток в наличные вырос до +₽0.6 трлн (+2.9% м/м и +20.2% г/г), доля наличных в денежной массе выросла до 15%, доля наличных к средствам населения 30.3%

📌 Важно понимать, что летом есть сильный сезонный фактор роста наличных, в июле этот фактор - это примерно половина прироста. С поправкой на сезонность доля наличных в М2 в июле выросла незначительно до 14.7%. Наличные действительно растут опережающими темпами, но пока это скорее возврат к тренду после периода очень высоких ставок, спровоцировавшего рекордно низкий уровень наличности.

Переводные депозиты населения и компаний сократились в июле на ₽0.3 трлн, срочные депозиты населения сократились на ₽0,1 трлн, а срочные депозиты компаний выросли на ₽0.8 трлн.

Доля срочных депозитов остается в районе 55% от М2 с поправкой на сезонность - сохраняется высокий уровень сбережений, хотя есть сезонный переток с депозитов населения на депозиты компаний.

💲Валютные депозиты продолжали сокращаться до $158.8 млрд (-$3.2 млрд), но эти данные могут сильно пересматриваться, поэтому точные цифры будут только в конце месяца.

Банк России повысил прогноз роста М2 до 7-12% в 2026 году, в целом мы идем по этой траектории, ближе к верхней границе 10-12%, что отражает бюджетную историю.

P.S.: Отток в наличные будет усиливать структурный дефицит ликвидности, что будет двигать рыночные ставки выше. Но также это будет ухудшать нормативы по ликвидности, что скорее всего несколько увеличит спреды на рынке и премии по срочным депозитам в банках.

@truecon