Дефицит/профицит ликвидности (1)
О дефиците банковской ликвидности в последние недели не говорит разве что ленивый, при этом присутствует много путаницы на тему. Банк России дам свой комментарий , пара тезисов на тему )
1️⃣ Что такое структурный профицит/дефицит ликвидности банковской системы (БС)?
Это разница между тем сколько рублей банки заняли у ЦБ и сколько в него разместили. Фактически это показатель который отражает сколько рублей банкам должен предоставить/абсорбировать ЦБ, чтобы рыночные ставки [у нас для этого используется RUONIA] были вблизи ключевой ставки (КС).
2️⃣ Что такое "вблизи ключевой ставки"?
Основной коридор ставок Банка России КС +/-1 п.п., т.е. при текущей ставке 14% Банк России привлекает рубли на депозиты у банков по 13% и размещает через основной механизм предоставления ликвидности (ОМ) по ставке 15% [под эту ставку банки могут взять у ЦБ ~₽20 трлн], есть еще "штрафной" дополнительный механизм (ДМ) по ставке КС+1.75 п.п. в него банки могу внести залоги более низкого качества и получить ликвидность дороже, сейчас это 15.75% (запас залогов ~₽12 трлн).
❗️Столь широкий коридор скорее нужен, скорее чтобы понимать состояние рынка, реально целевой диапазон более узкий примерно КС +/- 0.3 п.п, а ставки определяются:
🔸 [при дефиците ликвидности] операциями недельного РЕПО: каждую неделю Банк России решает сколько нужно дать ликвидности, чтобы ставка RUONIA в среднем была около КС.
🔸 [при профиците ликвидности] депозитными недельными аукционами: каждую неделю Банк России решает сколько нужно забрать лишней ликвидности, чтобы ставка RUONIA в среднем была около КС.
Есть другие инструменты управления ставками и ликвидностью: ЦБ может дать/забрать ликвидность в любой момент проведя аукцион "тонкой настройки", как правило на 1 день, может дать более длинное РЕПО на 1...3...6...12 месяцев), может вообще дать без залогов если реализуются какие-то шоки ликвидности и их надо закрыть этот шок, может снизить норму обязательных резервов и т.д.
3️⃣ Куда может уходить ликвидность и откуда приходить? Есть всего лишь два места - это Банк России и отток в наличные, т.е. изменение формы денег:
🔸Банк России: обязательные резервы банков в ЦБ, депозиты банков в ЦБ, покапки/продажи валюты ЦБ [при этом, операции в рамках БП на ликвидность не влияют], счета Минфина в ЦБ, операции ФНБ [не зеркалированные операциями на валютном рынке], покупки активов со стороны ЦБ [например золота, или вливания в банки] и т.п.
🔸Отток в наличные [в будущем в цифровой рубль, если кошельки будут в ЦБ] - в этом случае объем безналичных на счетах и банков на корсчете в ЦБ сокращается, деньги меняют форму.
Приходить ликвидность в банковскую систему, в любом случае, может только из Банка России, или сокращения наличных.
Все остальные операции внутри банковской системы общую ликвидность никак не меняют, хотя могут создавать структурные перекосы: у одних банков избыток ликвидности, у других дефицит и они [по разным причинам] не всегда хотят/могут ей обмениваться... тогда одни занимают у Банкf России, другие держат в нем депозиты.
До 2016 года был период очень большого структурного дефицита ликвидности, одной из основных причин которого были агрессивные продажи валюты в поддержку рубля [это изымает рубли и сокращает ликвидность] и забег в наличные в конце 2014 года - начале 2015 года... тогда это было ₽6.4 трлн, или более 20% М2.
📌 Для сравнения: сейчас структурный дефицит около ~₽2.3 трлн (1.7% от М2), потребность банков в привлечении ликвидности от ЦБ [часто называют фактическим дефицитом] выше около ₽5-6 трлн (~4% от М2) - красная на графике из отчета Банка России.
По текущей ситуации дальше ...
@truecon