Банк России оценил инфляцию в июне близко к ожиданиям 0.84% м/м ми 10.6% (SAAR), это повысило среднюю за три месяца до 5% SAAR. Но инфляция в устойчивой части корзины оставалась сдержанной:
Ценовое давление в устойчивой
части ИПЦ оставалось сдержанным,
несмотря на ускорение общей
инфляции.
Почти 2/3 инфляции, или 0.53 п.п. - это разовые факторы: рост цен на топливо, коррекция плодоовощей (после более раннего сильного снижения), тарифы связи... ну и коррекция курса.
Майские оценки вкладов фактора спроса/предложения указывают на то, что вклад спроса снизился, но для оценки устойчивости этого снижения потребуется время.
📌 Прирост цен за неделю немного успокоился и составил 0.17% н/н, с начала года цены выросли на 4.6%, годовой прирост цен стремится в июле к 6%. Но в этот раз почти 2/3 прироста - это топливо, очищенный от топлива, плодоовощей и поездок прирост цен снизился на неделе.
❓Текущая ситуация - это классический пример шока издержек, а не шока спроса. Банк России не должен реагировать ужесточением политики на недельные всплески цен на топливо, так как базовое инфляционное ядро стабильно и не генерирует значимых вторичных эффектов (пока что).
В целом картина такая, что нужно взять паузу и посмотреть за развитием ситуации. Варианты на июльское заседание 14.25% и 14.0% (не нулевая вероятность), но баланс сместился в сторону сохранения ставки. ИО в июле, конечно, подрастут, но один месяц здесь ни о чем не говорит. Учитывая, что следующее заседание в сентябре - есть время для оценки ситуации.
P.S.: По моей оценке текущий "запас" жесткости ДКП, с учетом эффекта льготного кредита, сузился до ~1 п.п., но он есть.
P.P.S.: Вообще повышение тарифов осенью можно было бы придержать, или хотя бы "размазать" на несколько шагов (октябрь, декабрь-январь), чтобы сгладить ситуацию.
@truecon