❗️ Банк России замедлил шаг и снизил ставку на 25 б.п. до 14.25%, что сигнализирует о большей осторожности, но все же с движением вниз.
"В последние месяцы ускорился рост кредитования. Бюджетная политика на трехлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее. Это может потребовать более высокой траектории ключевой ставки, чем было заложено в апрельском базовом сценарии.
...
Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий"
Сигнал остался прежним, то темпы нормализации ДКП становятся более осторожными. Акцент на бюджет и кредит усилился.
📌 Базовый сценарий Банка России предполагал, что на среднесрочном горизонте бюджетная политика будет способствовать замедлению инфляции. Однако сохранение первичного структурного дефицита бюджета до 2029 года может потребовать более жесткой денежно-кредитной политики, чем в базовом сценарии.
Это скорее ожидаемо, в целом смягчение бюджетной политики на среднесрочном горизонте может предполагать более высокую траекторию ставки в периоде 2027-2028 годах.
Но нужно сказать объективно, что рынок и не закладывал траекторию 8-10% на 2027 год и 7.5-8.5% на 2028 год, скорее оставаясь в парадигме "ближе к 12%".
На деле, большая осторожность сейчас, скорее позволит иметь больший запас снижения на осень, если эффекты тарифов будут краткосрочными, а бюджет совсем не вылетит за рамки разумного (разумным я бы считал +₽2...3 трлн расходов к плану).
Ждем пресс-конференцию в 15:00 ...
❗️ДОП.: заявление 1, 2
🔸Дальнейшая динамика будет зависеть от данных, решение не предопределено;
🔸 Предметно рассматривались 14...14.25...14.5% - ожидаемо;
🔸Пространство для снижения ставки сократилось, в какой мере будет; рассматриваться на июльском заседании
🔸При прочих равных изменение бюджетной политики будут влиять на траекторию ставки в 2026-2028 годах;
P.S.: В моем понимании -0.25 сейчас - это скорее ужесточение ДКУ и расширение запаса жесткости.
@truecon