Апрель завершился уже можно подводить какие-то итоги, по ценам на нефть ситуация была следующей:
🔸Налоговая цена на Urals составила ~$95 за баррель - это цены FOB в российском порту;
🔸Dated Brent составила ~$120 за баррель, фьючерсы на нефть Brent, Oman, Dubai в среднем были $100-105 за баррель;
Рынок нефти в апреле терял 8-10 mb/d добычи на Ближнем Востоке, частично компенсированных запасами, сокращением потребления, перенаправлением поставок т.д. То, что не добыто в апреле не дойдет до потребителей в мае-июне ... то, что потрачено из резервов - нужно будет восстанавливать позднее. В этом плане давление на рынок продолжит нарастать.
США на последнюю неделю вышли на 1 mb/d расходования стратегических запасов (SPR). Это и сокращение коммерческих запасов позволило нарастить экспорт нефти в среднем за 4 недели до 5.3 mb/d с 2.9 mb/d в марте. Происходило это в основном за счет сокращения стратегических и коммерческих резервов.
Апрельская динамика означает, что налоги в мае должны платиться с цены на нефть $95 за баррель, или ₽7.3 тыс. за баррель, что на $36 выше цены отсечения бюджетного правила.
Это означает значимый объем покупок валюты - у меня вышло около $4 млрд, хотя точные оценки сейчас затруднены (демпфер+баланс отложенных операций марта-апреля), но эффективная цена нефти для рынка*, видимо останется вблизи мартовских уровней около $75-80 за баррель.
При этом, продолжится рост выручки от ненефтегазового экспорта, что добавит $1-2 млрд к общему притоку от экспорта. Нефтегазовые компании еще будут получать выручку скорее от цены $60-80, а не по $95 за баррель - она придет позднее, поэтому часть налоговых платежей могут профинансировать кредитами (без продаж валюты), или продавать валюту с депозитов.
С точки зрения балансов: они скорее не говорят о каком-то ухудшении конъюнктуры для курса рубля, с другой стороны не факт, что не будет каких-то разрывов во времени, когда валюта еще не доехала (или придержали), а Минфин в ФНБ уже покупает, абсорбируя внутреннюю ликвидность юаня на ~¥30 млрд в месяц, которых просто может не быть на внутреннем рынке [но присутствовать на офшоре]. До марта большая часть валюты приходила на внутренний рынок от продаж Банка России. В марте приток прекратился, но сокращались валютные депозиты в системе.
В принципе, такая ситуация может приводить к дополнительной турбулентности ... но пока не начнутся операции вряд ли это можно оценить, у экспортеров большой объем валютных депозитов на внутреннем рынке - они их уже сократили в марте на $2.5 млрд. Конечно было бы большим плюсом, если бы Банк России мог покупать юань не только на внутреннем рынке, но и на офшоре у экспортеров, но такой опции пока нет.
Так что все будем проверять экспериментальным путем ... с точки зрения экспорта/импорта/потоков курс обещает находится в том диапазоне который мы видели последний год, но с возможными резкими колебаниями/ волатильностью, если в моменте потоки будут расходиться, особенно в мае (в июне уже более активно будет заходить выручка от нефти по $95 и апрельских цен на ненефтегаз).
* Цена нефти для за вычетом операций в БП/ФНБ
@truecon