#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар

... «flooding the zone»

Давно не смотрел баланс ФРС, отчасти потому, что ничего особо там не происходит, на неделе ФРС снова купила векселей Минфина на $16 млрд, но активы сильно не увеличились, т.к. на $13 млрд погасили MBS. Всего с начала цикла покупки векселей ФРС увеличила портфель векселей на $186 млрд до $382 млрд, с февраля покупает на $13-14 млрд в неделю. Ожидалось, что они "отодвинут" резервы на ~$200 млрд, так что по идее где-то скоро должны притормозить.

Обратное и прямое РЕПО сильно не меняются, остатки на счетах Минфина США $837 млрд – близки к целевым уровням, поэтому ликвидность и остатки банков на счетах в ФРС держатся выше $3 трлн. Колебания бывают, но они несущественные – ликвидности в избытке.

Интересное в другой части отчетов ФРС – это активная продажа гособлигаций США иностранными ЦБ – здесь за последние 4 недели сокращение на $81.5 млрд до - впервые с 2012 года упали ниже $2.7 трлн (долг не нужен, нужен кэш). Турецкий ЦБ вынужден продавать золото (~60 тонн), чтобы удержать лиру, как это было перед прошлыми выборами Р. Эрдогана (в основном не физическое золото, а через свопы, чтобы привлечь ликвидность для интервенций).

Пересмотр рынком ожиданий по ставкам сдвинул кривую госдолга вверх на 30-60 б.п. Движения не критичные пока, но все же такой сдвиг, если его гипотетически переложить на весь долг будет стоит бюджету дополнительных $120-250 млрд в год. Но в этом главное ограничение для ФРС и остальных ЦБ – госдолг высок и жестко реагировать на инфляцию им будет сложно.

Позиция самой ФРС сейчас – это «подождем… посмотрим .. риски по обе стороны мандата». Но заговорили о том, что баланс рисков сместился в сторону проинфляционных. Рынок достаточно осторожно закладывает небольшое повышение ставки на 25 б.п. осенью с вероятностью 50-60%. Текущее подорожание бензина в США способно добавить до 1 п.п. к инфляции, а это только один из факторов. На горизонте опять замаячила стагфляция ...

❗️Трамп и Ко максимально «замусоривают» информационное поле, в этот раз он заявил, что еще на 10 дней отложит удары по энергетике Ирана. Собственно, все та же стратегия «flooding the zone», но в новом исполнении, основная цель в дезориентации всех и вся на фоне одного провала за другим (тарифы, контроль над ФРС, бюджет, выборы и раскол республиканцев …). На деле это пустые слова, но рынки продолжают дергаться вслед за ними. Хотя ликвидности в хватает, почему бы и нет…

@truecon