#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар

США: долларов немного прибавилось ...

ФРС продолжает каждую неделю подкупать векселя Минфина США, нарастив объемы покупок до $15 млрд в неделю. В итоге портфель госдолга у ФРС потихоньку подрастает и с начала декабря прибавил более $90 млрд. Минфин тоже добавил долларов в систему на неделе, сократив остатки га счету в ФРС (-$45 млрд до $908 млрд), в итоге остатки банков на счетах в ФРС около $2.94 трлн (+$55 млрд) ликвидности прибавилось.

Но Минфин США пересмотрел прогноз остатков на счетах на конец второго квартала и планирует их на уровне $900 млрд против традиционных $850 млрд.

В январе бюджет США традиционно мало занимает – всего $74 млрд, причем Бессент прилично сократил портфель TIPS (-$79 млрд), нарастил веселя (+$48 млрд) и бумаги с фикс. купоном (+$105 млрд). Сокращение предложения TIPS может влиять на подросшие рыночные оценки инфляционных ожиданий на 5 лет (2.2%→2.5%).

В целом по плану Минфина США в I квартале нужно занять $574 млрд, поэтому занять в феврале-марте нужно $0.5 трлн, из которых $0.2 трлн векселями и $0.3 трлн облигациями. Это может оказывать определенное давление на доходности.

Потом будет II квартал, когда Минфин практически не занимает по причине низкого дефицита бюджета из-за больших поступлений налогов за предыдущий год. Во II квартале планируется занять всего $109 млрд, но Бессент хочет сократить портфель векселей (-$242 млрд) и нарастить долг в облигациях (+$404 млрд), так что долгосрочном ставкам сильно лучше не станет.

Учитывая возможный приход К.Уорша в ФРС пока конструкция скорее в пользу более сильного наклона кривой доходности и широких спредов.
@truecon