#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #ликвидность

Банк России опубликовал "Обзор рисков финансовых рынков" за ноябрь:

✔️ Крупнейшие экспортеры умеренно сократили чистые продажи валюты с $8.2 млрд до $6.9 млрд, но среднедневные продажи остались высокими. Здесь нужно учитывать, что в октябре нефтяникам нужны были ₽0.3 трлн на НДД, а в ноябре нет.

✔️Чистые покупки валюты населением остались высокими и составили ~₽149 млрд, с начала года покупки ₽1.07 трлн - догнали = 2024 год. Покупки активизировались, хотя не были какими-то экстремальными, опять были "крупные" покупки.

✔️Валовые покупки валюты юрлицами (не банки) упали с ₽2.6 трлн (~$32.6 млрд) до ₽2.2 трлн (~$27.1 млрд) - минимум за 5 месяцев. Банк Росси не стал публиковать данные по продажам.

📌 Банк России в этот раз не стал публиковать предварительные оценки по кредитованию компаний.

В целом, продажи экспортеров оказались активными, население, наоборот активно покупало, но спрос импортеров на валюту снизился, вероятно, достаточно сильно.

‼️ Месячная инфляция в ноябре практически не отличалась от предварительных данных и составила 0.42% м/м, 6.6% г/г - это говорит о том, что с поправкой на сезонность в годовом выражении она была существенно ниже 4% (у меня ближе к 2.5% SAAR). Оценки Банка России по сезонности 2024 года давали 0.64% = цель 4%.

Недельная инфляция тоже осталась низкой и составила 0.05% н/н, с начала года цены выросли на 5.31%, годовая инфляция упала до 6.3% г/г. Продолжал действовать фактор снижения цен на бензин, но он временный. Сильный курс и желание сократить склад перед НДС, вероятно, оказывало значимый дезинфляционный эффект на непродовольственные товары.

Шансы на то, что закончим год в районе 6% или чуть ниже значительно выросли (если курс более-менее останется в сложивших во втором полугодии диапазонах).

В такой ситуации выбор между -0.5 п.п и -1 п.п становится сложнее, оценки ИО населения и опросы предприятий выйдут за пару дней до заседания и могут повлиять на выбор шага.

📌 В следующем году нам предстоят "инфляционные качели": рост в I квартале из-за НДС и пр. факторов → резкое снижение инфляции летом из-за переноса индексации тарифов и сезонного падения цен на продукты → резкое ускорение осенью из-за синхронизации тарифов ЖКХ и роста цен на продукты. Равномерное снижение ставки в таких условиях пока видится вполне рациональным.
@truecon