#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар

ФРС опубликовала все данные по 31 октября - ставка SOFR подскакивала до 4.22% (при диапазоне ставок ФРС 3.75-4%), а спред SOFR и ставки по федфондам разъехался на 36 б.п. даже в марте 2020 разъезжались меньше (29 б.п.). Хотя, конечно, со сломавшимся осенью 2019 года рынком не сравнить - тогда было почти 295 б.п.

Интересно, что из-за того, что 1 ноября - это выходной, Минфин США авансировал часть ноябрьских расходов 31 октября, добавив со своих счетов дополнительные $73 млрд в систему (TGA $926 млрд), но это не помогло расшить ситуацию.

В понедельник ситуация должна была улучшиться - сократились и обратное РЕПО ФРС ($51.8 → $23.8 млрд) и прямое РЕПО ($50.4 → $22 млрд). Но в общем-то понятно, что денежный рынок доллара сталкивается со структурными локальными дефицитами, которые приводят к сильному расширению спредов, даже несмотря на то, что в системе есть $2.8-2.9 трлн свободных резервов.

Банки с избыточными резервами не мотивированы предоставлять их в систему, в т.ч. из-за регуляторных издержек (в т.ч. нормативов краткосрочной ликвидности), а участники рынка которым ликвидности не хватает в моменте вынуждены задирать ставки, чтобы закрыть свои потребности.

Скорее всего, напряженность на денежном рынке еще будет сохраняться, хотя пик, видимо пройден 31 октября, но денежный рынок не работает эффективно, если его не заливать долларами с запасом, даже небольшие колебания в сотню миллиардов при текущем уровне свободных резервов приводят к резкому расширению спредов...
@truecon