Бюджет. Инфляция. Рубль. Рекорд.

Я посмотрел новые данные по федеральному бюджету. Интересно, что бюджет 2026 года по расходам будет примерно на 100% больше бюджета 2021 года. Т.е. за 5 лет расходы выросли в 2 раза. Но это в номинальных деньгах, а в реальных?

За 5 лет официальная инфляция составила 48%. А это средняя геометрическая 8,1% годовых. Но у нас есть и неофициальные оценки инфляции: в первую очередь данные #АРБ, во вторую — наблюдаемая инфляция. Более реалистичная инфляция от АРБ дает оценку «настоящей» инфляции с примерным коэффициентом 1,4×. Итого, 8,1% × 1,4 = 11,5%. А бюджет за 5 лет вырос на геометрические 14,5%. Т.е. ежегодно расходы бюджет в реальных деньгах росли всего на 3%.


Второе наблюдение — это, конечно, рост бюджетного дефицита. Но не забываем, что инфляция — это скрытый налог на наличность. Наличности сейчас около 22 трлн рублей. При инфляции в 10% держатели наличных теряют около 2.2 трлн рублей покупательной способности, а государство получает часть этого эффекта через сеньораж.

Оставшийся дефицит государство пока закрывает преимущественно внутренними заимствованиями. Снижение процентной ставки позволяет Минфину постепенно наращивать долг и сдерживать рост процентных платежей по долгу в структуре общих расходов бюджета.

Итого, в этой части бюджет РФ вполне себе нормален. И я думаю, что один из главных факторов этой нормальности — курс рубля. Высокий курс рубля снижает доходы от экспорта, но одновременно уменьшает импортируемую инфляцию, помогает снижению процентной ставки и позволяет Правительству занимать на внутреннем рынке дешевле, тратя бюджет в крепкой валюте.
Сравните с США: там Минфин перешел к этапу, когда одновременно растёт всё — размер долга, номинальная процентная ставка, реальная процентная ставка. Если ещё на этом фоне в США начнёт расти и инфляция, то вообще всё может оказаться очень интересно.

А из-за сильного рубля есть еще одно достижение – расходы бюджета в долларах США могут достигнуть небывалой величины – 600 млрд долларов.
Благодаря всем этим перечисленным факторам российское государство сегодня располагает рекордными финансовыми ресурсами.

#бюджет #инфляция