Не верите в маркетинговый провал Apple? Тогда посмотрим на финансы компании

После моего поста о декадансе Apple, повторяющем историю 30-летней давности, я ожидаемо получил кучу хейта в личку и в чате. Мол, ничего я не понимаю, Тим Кук — замечательный руководитель и ведет компанию к небывалому успеху. Технологических новинок нет, потому что весь рынок в застое, и дело не только в Apple. Ну а маркетинг вообще не нужен. Он для идиотов. И вообще, как угодно осуждать Apple — это моветон.

В общем, классика, ничего иного я, собственно, не ожидал. Поэтому теперь поговорим о финансах компании. Сухие цифры «и больше никакой лабуды про маркетинг!».

Начнем с того, что Apple была одним из рекордсменов новой истории по запасам кэша на своих счетах. Как я говорил ранее, на «багаже» Джобса компания смогла скопить на своих счетах 180 млрд. долларов на пике в 2018 году. Общий баланс составлял 280 млрд. активов в коротких облигациях рейтингом АА (почти безрисковые бумаги). Для простоты понимания, такого рода долговые бумаги считаются в финансовом мире аналогом денег. При этом размер долговых обязательств самой Apple был равен лишь 100 млрд. То есть, чистые «сбережения» компании были равны 180 млрд. долларов. К примеру, бюджет РФ (ядерной державы и 7-ой экономики мира) в 2019 году равнялся 600 млрд. долларов. А фонд национального благосостояния (та самая путинская нефтяная кубышка) в 2017 году равнялась примерно 150 млрд.
То есть, чтобы вы понимали, компания Apple по своей мощи, влиянию и сбережениям была сопоставима с целой страной, в которой живет большинство моих читателей.

Думаю, большинство внимательных читателей уже задались вопросом: почему компания с положительным балансом сама занимает в долг (те самые 100 млрд. долга), почему вместо инвестирования в развитие своего бизнеса компания вкладывает свободные средства в облигации других компаний? Ну и, в конце концов, почему компания просто не платит дивидендов, чтобы привлечь больше акционеров и стимулировать их не продавать акции?

Ответ достаточно прост: большое число технологических компаний США в 2010-ых годах переквалифицировались в финансовые пирамиды или очень похожие на них структуры.

Помните недавнюю историю с Boeing и его MAX 737? Критически важное ПО писал индус со ставкой 10 баксов в час. В технологической сфере авиа-гиганта творился полный хаос и «оптимизация» под руководством нового менеджера-финансиста. Компания занималась выкупом собственных акций с рынка (buyback) на кредитные деньги. То есть, компания, из которой искусственно выжимались все соки и критически снижалось качество продукта, делала финансовый пузырь на кредитные деньги. После того, как сразу два новых самолета Boeing упали из-за технических неполадок, а чуть позже всю авиаотрасль уничтожил ковид, новый менеджер первым делом побежал просить государственных дотаций за счет налогоплательщиков.

Собственно, круг замкнулся — технологическая сфера компании в руинах, на балансе искусственно создано огромное количество долгов, в момент кризиса отрасли у них вообще не было никаких резервов. Теперь весь бизнес находится в коме и жив лишь благодаря капельнице из денег налогоплательщиков.

Подобная история коснулась не только Boeing. Она происходит и с Apple. Тим Кук всего через год после того, как возглавил компанию, так же начал программу выкупа собственных акций. Apple резко сократила инвестиции в разработку и исследования и начала накачивать пузырь собственных акций.

В 2017 году Apple стала крупнейшим игроком на рынке облигаций. Компания намеренно сократила инвестиции в разработку, маркетинг и покупку перспективных стартапов. С каждым годом все больший объем свободного кэша направлялся на выкуп собственных акций.

Зачем это вообще нужно?
Дело в том, что buyback формирует искусственный спрос на акции компании на рынке, из-за чего их цена растет. Таким образом искусственно надувается пузырь: акции дорожают не потому, что бизнес компании растет, а потому, что она просто сокращает их количество на рынке.

В чем смысл этой операции? Почему просто не платить дивиденды?

(продолжение читайте ниже)