НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Котировки провайдера дата-центров для ИИ (неоклауда) CoreWeave в четверг продолжили падение на премаркете (-6%) после обвала на 15% днем ранее. Бумаги конкурирующей Nebius Аркадия Воложа также снижались на 6% после падения на 10–11% в среду.
Главная причина происходящего — переоценка инвесторами всего сектора капиталоемкой ИИ-инфраструктуры, которая строится почти исключительно в долг и потому чувствительна и к макроэкономике, и к финансовому состоянию немногих основных заказчиков. Конкретно эту распродажу и очередной уход в гособлигации спровоцировал выход данных о сентябрьской инфляции в США (3,7%, выше ожиданий). Это означает перспективу повышения ставки ФРС и, как результат, рост стоимости обслуживания долга и снижение оценок компаний, растущих в кредит.
Необеспеченные облигации CoreWeave с погашением в 2032 году в среду подешевели до уровня ниже 80 центов за доллар номинала. Этот уровень обычно считается порогом, ниже которого цена долговых бумаг начинает сигнализировать о финансовых проблемах заемщика. Доходность облигаций CoreWeave при этом превысила 15%.
Ухудшили ситуацию неосторожные слова главы компании Браннина Макби о том, что инвесторы купят любой долг инвесткатегории. «Капитал страховшиков безграничен, — считает он. — Там лежат, можно сказать, все деньги мира».
Накануне был опубликован и любопытный доклад Gartner, по сути ставящий под сомнение всю среднесрочную модель роста неоклаудов. В перспективе до 2030 года, по оценке аналитиков, более 80% неоклаудов исчезнут как независимые компании. Чтобы оправдать инвестиции и показать нормальную прибыльность, сектору за этот период нужно будет «отбить» в выручке $8,5 трлн, тогда как выручка от работы дата-центров не превысит $3,6 трлн. Разрыв придется закрывать инвестициями и долгом — Gartner не ждет выхода сектора на целевую рентабельность 12% до 2032 года.
О том, почему именно CoreWeave занимает особое положение среди неооблачных операторов — как по масштабу, так и по степени уязвимости, — мы рассказывали здесь еще несколько месяцев назад.
Что с Nebius?
Причины падения котировок компании Воложа в основном внешние. Однако инвесторы обратили отдельное внимание на пониженный прогноз выручки OpenAI, на которую у Nebius есть экспозиция через основного клиента Microsoft, и на продажу акций инсайдером — директором по выручке Марком Бородицким. Она не была неожиданной, но добавила рынку нервозности.
О том, что известно об устройстве, перспективах и рисках для Nebius, мы писали здесь.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции