Монетарный обзор БВУ: внутренний газ и розничный драйв

📍К концу августа совокупные пассивы банков достигли 47,7 трлн тенге (+16,0% г/г). Основной рост обеспечили внутренние активы – 47,0 трлн тенге (+13,1% г/г).
Их годовой прирост составил 5,4 трлн тенге, главным образом за счет домохозяйств, нарастивших заемный спрос почти на четверть. Разница в динамике (+16% против +13%) объясняется не ускорением внешних активов, а скорее статистическим эффектом и сокращением вложений в гособлигации: внешняя позиция хоть и плюсовая, но не драйвер системы.

📍Депозиты вышли на новый максимум – 41,2 трлн тенге (+18,1% г/г). Структура «длинная»: переводимые – 20,3%, остальное – почти 80%.
Рост обеспечен срочными вкладами (+21,3% г/г): высокая ставка фиксирует доходность и дает банкам предсказуемость по фондированию.

📍Внешняя позиция все еще положительная – 0,73 трлн тенге, что в 2,7 раза выше уровня прошлого года. Но август принес минус 439 млрд за месяц.
Это подчеркивает нестабильность внешних потоков: они скорее волатильное дополнение, чем надежный источник роста.

📍Кредитная экспансия смещается в розницу. Домохозяйства прибавили 5,3 трлн тенге (+24,7% г/г), бизнес – 1,8 трлн (+16,1%). Требования к правительству сократились на 1,3 трлн (-15,4%). С начала этого года банки не охотно вкладываются в ГЦБ.

📍Ставки по новым кредитам остаются высокими: 21,9% для розницы и 19,1% для бизнеса. Но спрос продолжает расти – ипотека, автокредиты и POS-рассрочки становятся ответом населения на слабый рост реальных доходов.

💬 В целом банковская система показывает классическую розничную экспансию. Деньги в системе растут быстрее доходов, что усиливает уязвимость домохозяйств к шокам доходов и занятости. Для экономики это поддержка текущего роста (6,5% реального ВВП за 8 месяцев), но и риск перегрева. Без координации с бюджетной политикой это может трансформироваться в дополнительное инфляционное давление.

#Финансы

🤐 TENGENOMIKA