🇰🇿🇷🇺🔍 «Магический» паритет тенге и рубля и связанная динамика двух нацвалют к доллару США

В экономической дискуссии курса тенге как в экспертном сообществе, так и среди обывателей, можно часто услышать о влиянии российского рубля на казахстанский тенге. Это не без оснований, как мы неоднократно замечали из кейсов синхронного поведения недавно, так и ранние эпизоды. Мы неоднократно писали, что участники валютного рынка KASE зачастую оглядываются на российский рубль ввиду тесных связей между Казахстаном и Россией не только из-за фактора географии, но и экономической составляющей.

Нацбанк Казахстана относительно недавно опубликовал итоговые данные по официальным средним номинальным обменным курсам тенге к валютам других стран за 2024 г., но мы решили взглянуть как обстояла ситуация за период с 2001 по 2024 гг. как по динамике нашей нацвалюты к доллару США, так и к российскому рублю.

Сразу можно заметить, что до 2015 г., а именно до введения монетарной политики инфляционного таргетирования и «плавающего» обменного курсообразования тенге, практически полностью синхронное поведение двух нацвалют к доллару США. Из этого получаем, что кросс-курс тенге к рублю RUBKZT держался стабильно вблизи отметки в 5, или паритета «1 к 5».

▫️Например, за период 2001-2014 гг. ослабление среднегодового номинального курса:
USDKZT +22,1%, а по USDRUB +31,9%. Рубль ослабел значительно больше. В свою очередь, среднегодовое % изменение курса за период 2001-2014 гг.:
USDKZT +1,98% и USDRUB +2,69%. Таким образом, средний кросс-курс за период составил 4,81.

▫️ Между тем, за период 2015-2024 гг. картинка несколько иная. Ослабление номинального курса USDKZT +111,7%, а валютная пара USDRUB за этот период ослабла лишь на +51.8%. Тенге за это время ослаб существенно больше рубля. Но, среднегодовое изменение тенге и рубля к доллару США было практически идентичным:
USDKZT +11,12%; USDRUB +10.58%. Как итог, средний кросс-курс RUBKZT был за 2015-2024 гг. на уровне 5,47.

▫️Если же смотреть за весь период 2001-2024 г.: ослабление тенге к доллару США +219,9%, а рубля к доллару США 217,5%. Таким образом, средний кросс-курс был выдержан и составил 5,08. Поэтому, аналогичные показатели наблюдаются и по среднегодовому изменению нацвалют к доллару США 5,79% по USDKZT и 5,98% по USDRUB.

Наконец, на фоне начала войны в Украине и обрушение импорта в РФ из-за санкций, сильно укрепился рубль к доллару США. В результате паритет между тенге и рублем изменился и вырос почти до 7. Это означает, что тенге стал слабее к рублю, сделав выгодным покупку казахстанских товаров за тенге для российских экономических агентов, но одновременно удорожая импорт из РФ. НО, как мы видим в последние два года рубль стал резко слабеть как из-за восстановления импорта, так и ужесточения санкций в отношении нефтегазового экспорта РФ. Это стало существенно бить по паритету, который не только вернулся к 5, но и стал провалиться ниже.

💡Эпизоды резкого ухода паритета ниже 5 до отметок 4,3 (как в конце ноября 2024г.) объясняются сначала резким обвалом рубля к доллару США, а затем откатом паритета к 5 за счет того, что курс тенге «догоняет» рубль своим ослаблением.

💬 Сколько бы Нацбанк Казахстана или кто-то еще не считал влияние рубля в текущих условиях необоснованным как фундаментального фактора, фактическая картина говорит об обратном. Поэтому, мягко говоря мрачные перспективы российской экономики и поведения её нацвалюты в условиях войны и санкций являются критичными риск-факторами для Казахстана.

🤐 TENGENOMIKA