​​💊 Мать и Дитя (MDMG) - краткий обзор финансовых результатов за 1П2022

Капитализация: 35,5 млрд р

Предыдущий обзор операционных показателей был относительно недавно: https://t.me/taurenin/936, а сегодня вышли финансовые результаты.

❌ Компания начала сильно падать в реальном выражении. Выручка выросла всего на 1,3%, что очень мало при текущей инфляции.

Издержки росли медленнее инфляции, но из-за них EBITDA сократилась на 5,8% г/г до 3,6 млрд рублей.

👉 Скорректированная Чистая прибыль снизилась на 9,4% год-к-году до 2,4 млрд руб. Рентабельность Скорректированной Чистой прибыли составила 19,7%. Т.е. как я уже писал ранее, компанию сейчас нельзя назвать растущей.

❌ Как я и опасался, компания заморозила некоторые проекты (Лапино-5 и Домодедово). Это довольно существенные корректировки в инвестиционной программе.

✅ Из позитивных моментов: ожидаемо компания полностью ликвидировала чистый долг. Теперь есть все шансы на переход компании к дивидендным выплатам в 100% от FCF (в среднесрочной перспективе). Особенно, с учетом того, что компания завершила основные капексы.

❗ Компания, как и многие другие, не делает никаких заявлений по поводу возможности смены юрисдикции на российскую. Это ставит под вопрос реализацию дивидендной политики, поэтому вполне логично, что акции не должны торговаться без хорошего дисконта.

✅Бизнес компании уже вполне зрелый и диверсифицированный. Выручка сегмента "Женское и детское здоровье" составляет 51,1% против 31% в 2019 году. В целом, нет серьезны оснований полагать, что бизнес компании перестанет генерировать прибыль или расти. Скорее всего бизнес в долгосрочной перспективе восстановится и его ждет рост в реальном выражении около 4-6% в год.

Вывод:
В целом, я по-прежнему вижу адекватную оценку акций компании на уровне 600 рублей. Сейчас цена была бы интересно для покупки, если бы не иностранная юрисдикция. Из-за этого акции компании не держу..

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #МатьИДитя #MDMG