⚡ Небольшой комментарий по Газпрому

Наверное, все слышали, что СД компании позавчера рекомендовал дивиденды за 1П2022 более 50 рублей на акцию.

Конечно, эта рекомендация не гарантирует выплаты, ровно так же как и с дивидендами за 2021й год, хотя вероятность ее одобрения собранием акционеров немного выше, чем прошлый раз. Совет директоров лишь делает свою работу. Он видит, что финансы для выплаты дивидендов есть и их рекомендует, а итоговое решение за государством.

📈 По рекомендованным дивидендам можно понять, сколько заработала компания. За 1П2022 скорректированная прибыль составила порядка 2,4 трлн рублей. Это было полугодие с высокими ценами на газ, относительно дорогим $ и высокими объемами поставок.

Сейчас цены цены на газ выше, но рубль укрепился, а объемы самых маржинальных поставок газа упали в разы. Плюсом в расходы 2П2022 войдет тот самый повышенный НДПИ, которым государство получило "дивиденды" за 2021й год. Таким образом, прибыли за 2П2022 может остаться около 1 трлн рублей, а потенциальные дивиденды за 2П2022 составят порядка 20 рублей. Или около 70 всего на весь 2022й год.

👉 О перспективах 2023 года и далее писал еще в апреле здесь: https://t.me/taurenin/585 Вообще под большим вопросом, сколько компания будет зарабатывать уже начиная со следующего года, кому по каким ценам будет реализовывать газ.

📊 Исходя из этого, выплывают основные причины по которым выплата может не состояться:

- у компании отпадает ключевой рынок сбыта, предстоит строительство мощностей по сжижению газа, новых газопроводов и т.д. Всё это будет стоить триллионы рублей, при том, что доходы в будущих периодах сократятся. О предстоящих капексах думают уже сейчас и это важное препятствие для выплаты дивидендов.

- если дивиденды выплатят, то чисто спекулятивно акции будут дорожать. Зачем государству дать возможность выйти нерезидентам (хотя бы "дружественным") дорого или давать им большие дивиденды?

- для Газпрома никто не отменял тех же проблем с импортным оборудованием, что и для других компаний. Рост себестоимости темпами, опережающими инфляцию почти гарантирован, просто пока он не особо чувствуется из-за очень высоких цен. Однако, цены на газ вечно не будут высокими и эти проблемы рано или поздно вылезут.

✅ Даже если компания выплатит высокие дивиденды, то важно понимать то, что Вы получите, купив акции сейчас по 250 рублей:

👉 Получили 51 рубль дивидендов за 1П2022
👉 Получили 20 рублей дивидендов за 2П2022
👉 Если торговлю с Европой полностью не прекратят уже в этом году, то выплата за 2023й год будет еще около 25 рублей.

Получается, Вы вернете себе 96 рублей от вложенных 250 примерно за 2 года. А дальше даже генерация прибыли компанией может быть вообще под вопросом.

Вывод:
Лично я для себя понимаю, что даже с полноценными дивидендами за 2022й год адекватная цена Газпрома была и есть около 200 рублей за акцию, до отмены дивидендов за 2021й год адекватная оценка была около 250 рублей.

Сам Газпром продавал еще в первые дни открытия торгов в марте по 277 рублей. По текущей цене заходить не планирую, даже если выплата дивидендов будет. Пожалуй, единственный сценарий, когда покупка Газпрома по текущей цене будет оправдана - это разрядка в геополитике и снятие санкций.

❗Посматривайте на то, как Вам купленная акция будет возмещать свою цену. Если есть основания полагать, что после 2023 года компания может перестать генерировать прибыль, то зачем в этом участвовать?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #GAZP #газпром