🛒Магнит(MGNT) - обзор актуальной отчётности компании за 1П 2022г

▫️Капитализация: 542 млрд
▫️Выручка 1П 2022: 1136 млрд (+38,2% г/г)
▫️EBITDA 1П 2022: 128 млрд (+36,1% г/г)
▫️Чистая прибыль 1П 2022: 29,3 млрд (+31,6% г/г)
▫️Net debt/EBITDA: 1,6
▫️P/E fwd 2022: 8
▫️fwd дивиденд за 2022: 11,5%

👉 «Магнит» является холдинговой компанией группы обществ, занимающихся розничной торговлей через сеть магазинов «Магнит», которая является одной из ведущих розничных сетей по торговле продуктами питания в России. Компания также управляет собственной логистической системой.

👉 Сегментация выручки за 1П и изменения г/г:

▫️Магнит у дома: 68% (+20%)
▫️Магнит супермаркет: 10% (+7%)
▫️Магнит дрогери: 8% (+31%)
▫️Прочие форматы магнит: <1%
▫️Дикси у дома: 13%
▫️Дикси супермаркеты: <1%

✅ По результатам 1П 2022г компания сохранила темп роста бизнеса после уверенных результатов за 1 квартал. Выручка увеличилась на 38%, EBITDA на 36%, чистая прибыль на 31,5%. До конца года года траектория роста компании вероятно будет оставаться соразмерной (не смотря на разовые факторы увеличения спроса на фоне экономических и геополитических событий в 1П).

✅ Магнит продолжает интегрировать недавно приобретенную торговую сеть Дикси. Примечательно, что менеджменту удается повысить эффективность Дикси через оптимизацию затрат. Так, при падении торговой площади (закрытие наименее эффективных точек + конвертация в формат магнита у дома) в этом сегменте наблюдается рост выручки. В целом остается и дальнейший потенциал реализации выгоды полученной при поглощении.

✅ За 1П 2022г Магнит показал лучшую динамику роста сопоставимой выручки по сравнению с конкурентами: так LFL выручка увеличилась на 13,6%, тогда как у X5 Retail Group и Ленты этот показатель вырос на 11,7% и 5,2% соответственно. Однако следует отметить, что в отличии у Пятерочки у Магнита в 1П снизился трафик в магазинах на 2%.

⚠️ Как ранее и предупреждал менеджмент компании у Магнита сокращается темп ввода новых торговых точек. За 1П 2022г общая торговая площадь увеличилась на 261 тыс. кв. м. При этом флагманский формат Магнит у дома добавил всего 63 магазина (с учетом редизайна). Для сравнения X5 Retail Group (без учета Карусели) увеличила общую торговую площадь на 257 тыс. кв. м, а прирост магазинов "Пятерочка" составил 586 новых точек.

❌ В ближайшее время в продовольственном ретейле РФ конкуренция не смотря на уход зарубежных игроков будет только усиливаться. Это прежде всего связанно с тем, что для Ленты и X5 Retail Group на данный момент нет других способов распределения прибыли кроме как на капитальные затраты и сделки M&A. В то время как от Магнита инвесторы ждут высоких дивидендов, конкуренты компании будут инвестировать в развитие бизнеса и занимать новые точки.

❌ По итогам 2 квартала, чистый долг компании снизился до 293 млрд рублей. По отношению к прошлому году, долговая нагрузка по-прежнему находится на повышенных отметках и вполне вероятно, что общий долг придется и дальше наращивать на фоне выплаты дивидендов и необходимости в увеличении инвестиционной программы.

Вывод:
Результаты компании вновь подтверждают, что Магнит - качественный бизнес из защитного сектора экономики РФ. Пока что компания все еще не вернулась к выплате дивидендов, но вероятность этого достаточно высокая. По итогам 2022г дивидендная доходность составит 11-12%.

📉 Текущую оценку все еще считаю выше справедливой. Интересной для покупки компании в текущих условиях будет цена около 4200.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #магнит #MGNT