​​🇨🇳 Weibo ($WB) - обзор китайского аналога Твиттера

▫️Капитализация: $ 4,8 b
▫️Выручка TTM: $ 2,3 b
▫️EBITDA ТТМ: $ 0,7 b
▫️Прибыль TTM: $ 0,3 b
▫️Net debt/EBITDA: -1,1
▫️fwd P/E 2022: 9
▫️P/B: 1,5

👉 Weibo Corporation - является китайской онлайн платформой микроблогов. Компания предлагает услуги по размещению рекламы на своей платформе и дополнительные сервисы для пользователей.

👉 Выручка по сегментам и динамика г/г в Q1:
▫️Реклама и продвижение 427 млн $ (+10% г/г)
▫️Дополнительные услуги пользователям 57,5 млн $ (+17% г/г)

✅ Weibo удается сохранить высокие темпы роста выручки и клиентской базы после рекордного 2021г. За 1 месяц 2022г рост ежемесячной активной клиентской базы составил 51 миллион пользователей. 

✅ По сравнению с западными аналогами, Weibo находится на ранних этапах развития как и весь рекламный рынок Китая. Например, по сравнению с Meta (Facebook), Weibo получает всего 9,1$ с пользователя тогда как Facebook получает 61.1$. По мере развития рынка, Weibo сможет многократно увеличить этот показатель и частично сократить разницу с западными социальными сетями. 

✅ У компании надежное финансовое состояние и отрицательный чистый долг. Net-debt/EBITDA составляет -1,1. Запас кэша на балансе позволяет компании проводить программу выкупа акций. Так, в 1 квартале 2022г. $WB объявила о запуске программы байбек на сумму 500 млн $ (9,5% текущей капитализации).

✅ В декабре 2021г. Weibo провела вторичный листинг в Гонконге, что помогло компании сократить риски связанные с делистингом с Nasdaq. Привлеченные средства были направлены на развитие платформы и разработку дополнительных сервисов.

❌ $WB имеет структуру VIE (через Каймановы Острова) и несет все связанные с этим риски. В любой момент власти Китая могут свернуть VIE в рамках очередной борьбы с IT компаниями и инвестиции в Weibo будут заблокированы. Кроме того, такая структура подрывает доверие к процессу аудита отчётности и ее достоверности.

❌ Крупные рекламодатели Alibaba и SINE составляют значительную часть выручки компании (11% за 2021г), что несет в себе риск зависимости от конкретных заказчиков, особенно на фоне замедления бизнеса Alibaba. Кроме того, Alibaba владеет долей в Weibo в 18% и эту долю придется продавать по предписанию властей. 

❌ Weibo находится под значительным административным влиянием властей. Компания регулярно блокирует контент противоречащий политики коммунистической партии. Скорее всего, доля Weibo, принадлежащая Alibaba будет передана государственным структурам для усиления контроля. На фоне этого, делистинг с Nasdaq это просто вопрос времени.

Вывод
Weibo - это динамично развивающийся, но не самый надежный бизнес, особенно на фоне риска частичного перехода под государственное управление. Не смотря на низкие показатель P/E, относительного остального сектора компания стоит не так уж и дешево (если учитывать качество бизнеса и потенциал роста).

Учитывая риск делистинга, инвестировать в $WB следует только при наличии доступа на Гонконгскую биржу. Справедливая цена за акцию составляет 215 HKD или примерно 25$.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #Weibo #WB