​​💉Amgen(AMGN) - обзор крупнейшего биотеха

▫️Капитализация: 133,7B
▫️Выручка TTM: 26 B
▫️EBITDA TTM: 10,8 B 
▫️Чистая прибыль TTM: 5,9 B
▫️Net debt/EBITDA: 4
▫️P/E: 24 (fwd P/E 2022: 20)
▫️fwd дивиденд 2022: 3,1%

👉Amgen — биофармацевтическая компания со штаб-квартирой в городе Таузанд-Окс, Калифорния. Amgen является крупнейшей в мире независимой биотехнологической фирмой.

👉 Амген среди фармацевтических компаний является королем биологических препаратов. 67,6% его доходов приходится именно на биотехнологические препараты. Важно, что в отличие от многих биотех компаний, Amgen имеет максимально диверсифицированный портфель существующих и разрабатываемых препаратов. 

👉Ключевые препараты компании в доле от продаж:
▫️Enbrel - 17%
▫️Prolia - 13%
▫️Otezla - 9,5%
▫️Neulasta - 5%

✅58,5 млн человек в США (68% выручки) имеют диагноз «артрит». Enbrel, как лекарство от артрита, является главным продуктом компании и приносит ей 17% выручки. Компания смогла обеспечить патентную защиту препарата до 2034-2036 года, что ограждает ее от конкуренции.

✅Amgen во многом специализируется на разработке и выпуске препаратов от хронических заболеваний, обеспечивая им максимально продолжительную патентную защиту.

✅ Компания платит достаточно хорошие дивиденды и судя по динамике FCF особых рисков их снижения пока нет.

❌Последний отчет компании был слабый. 2021й год показал выручку в размере $26B, что соответствует росту на 3,2% за год, а прибыль снизилась на 18% по результатам года, хотя последний квартал был на 17% лучше г/г. 

❌В целом у компании хорошая рентабельность, но она снижается. Операционная маржа составляет 29%, против 43% 5 лет назад, а чистая маржа на сегодня составляет 22%, относительно прошлых 35%.

❌У компании немаленький долг. Net debt/EBITDA = 4, что усложнит его обслуживание, в условиях роста ставок и ожидания ставки ФРС 0,75-1% на ближайшем заседании. При этом, общий долг за год увеличился на 6%, составив $56,7B.

❌Как и все компании сектора, Амген очень зависима от патентной защиты. Продажи Neulasta (5% выручки в 2021 году), за прошлый год упали на 35% г/г только из-за завершения срока патентной защиты и выхода на рынок дженериков. Именно этот фактор заставляет бренд снижать цены и терять рентабельность в долгосрочной перспективе.

❌В ближайшие 3 года истекает защита препаратов Aranesp(3% выручки), XGeva(8,3% выручки) и Prolia (13% выручки). Опыт прошлого показывает, что потеря патентной защиты сокращает выручку от препарата не менее, чем на 25%.

Таким образом, в 2024-2025 году компания может потерять до 7% выручки от истечения патентов. Т.е. бурного роста финансовых результатов ждать вряд ли стоит.

👆Однако, на 3й стадии исследования у компании уже более 15 препаратов, в т.ч. препараты, замещающие текущие (срок патентов на которые истекает).

Поэтому после 2024 года у компании может произойти скачок выручки и прибыли (все будет зависеть от того как будет оеализовываться pipeline).

Вывод:
Amgen - бизнес, в котором немало проблем и рисков с действующими препаратами, однако есть высокие шансы на рост финансовых показателей из-за новых препаратов через 2-3 года.

📊Пока идея не очевидна, но наблюдать стоит. На мой взгляд - лучше зайти дороже, но когда будет уверенность в будущем компании.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Amgen #AMGN