​​🔎 ВТБ (VTBR) - дивы будут около 11%, а что дальше?

▫️ Капитализация: 1,1 трлн р
▫️ Чистая прибыль 1П2021: 129,5 млрд р
▫️ Форвардный P/E 2021: 4
▫️ P/B: 0,73 (капитал на 1.07.2021 = 1,5 трлн р)
▫️ Активы на 1.07.2021: 18,1 трлн р
▫️ Прогнозный дивиденд: около 11% (или +/- 0,005 р)

✅ Банк представил сильные финансовые результаты по РСБУ за 1П2021 года:
- чистая прибыль: +150% г/г (при этом, на 43,8 млрд р уменьшились резервы под обесценение)
- чистые % доходы: +28,7% г/г (287,1 млрд р)
- чистые комисс. доходы: +36,3% г/г (77,8 млрд р)
- админ. затраты увеличились на +5,3% г/г
- кредитный портфель: +6,6% г/г (12,6 трлн р)

✅ По прогнозам менеджмента прибыль за 2021 год планируется в размере 270 млрд, что при выплате 50% от прибыли дает потенциальную див. доходность на обычку больше 10,5% (не забываем про дивиденды по префам).

✅ Просроченная задолженность за 1П2021 года выросла на всего 3,3% - хороший показатель.

Негатив:
❌ Уровень резервирования по кредитному портфелю у ВТБ на 01.07.2021 составляет 5,74% от первоначальной стоимости кредитов.

Потенциал наращивания резервов есть. Так как обеспеченность кредитов залоговым имуществом всего 31,4%.

(см. сравнение с другими крупными банками в таблице)

Но когда произойдет наращивание резервов сказать сложно. Просто держим в голове.

Вывод
Фундаментально ВТБ смотрится недорого, но и апсайда больше 15% сейчас невидно. Зато видно, что кредиты банка слабо обеспечены имуществом и под них сформированы маленькие резервы (в сравнении с другими банками).

Увеличение уровня резервирования на 1% может слить 50% планируемой прибыли за 2021 год. Риск этого большой, только срок его реализации оценить трудно (резервирование может произойти и через несколько лет). ВТБ не держу.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ВТБ #VTBR