​​⚒️ ГМК Норникель (GMKN) - обзор отчета за 2021 год

Предыдущие обзоры компании здесь: https://t.me/taurenin/127 - почти идеально предсказал форвардный P/E и дивиденды😊

▫️ Капитализация: 3,8 трлн р
▫️ Выручка 2021: 1,32 трлн р
▫️ Прибыль 2021: 0,51 трлн р
▫️ P/E 2021: 7,4
▫️ Прогнозные дивиденды за 2021: 12%
▫️ P/B: 13

👉 Выручка за 2021 по металлам:
Палладий - 39%% (491 млрд р)
Никель - 21% (267 млрд р)
Медь - 22% (279 млрд р)
Родий - 6% (78 млрд р)
Платина золото и прочее - 12% (145,5 млрд р)
ИТОГО: 1261 млрд р

👉 География продаж:
53% - Европа
27% - Азия
16% - Америка
4% - РФ и СНГ

✅ В 2021 году прибыль выросла на 95% г/г это было связано с ростом цен практически на все металлы, которые реализует компания. Выручка при этом выросла на 17% г/г.

✅ Компания ожидает дефицит палладия и небольшой дефицит меди в 2022м году (данные металлы формирует 61% выручки). Однако для восстановления цен на палладий предпосылок нет - автомобильная отрасль (ключевой источник спроса) снижает объемы производства из-за дефицита чипов и пик перехода на бензиновые двигатели уже пройден (именно это было основным драйвером роста цен на палладий).

❌ Финансовые результаты компании во 2П2021 ожидаемо оказались существенно хуже результатов в 1П2021. Прибыль упала на 40%, а выручка осталась практически неизменной.

Исходя из текущей динамики цен на металлы и прогнозов компании можно ожидать прибыль Норникеля в 2022м году около 500 млрд р, что предполагает fwd p/e 2022 около 7,5 т.е. на уровне предыдущего года.

❌ Компания прогнозирует профицит платины и никеля в 2021 году - это негативно отразится на ценообразовании металлов.

❌ Компания сильно расширила инвестпрограмму, предстоящие изменения в дивидендной политике необходимы для её реализации. Меньшая часть CAPEX связана с расширением бизнеса.

Относительно 2021 года FCF будет меньше на 30-50% в предстоящие годы (до 2030), при таких же ценах на металлы.

Вывод
Норникель оценен вполне адекватно. Компания имеет хорошие долгосрочные перспективы, однако негативные изменения в дивидендной политике могут изменить её оценку.

Я бы обязательно купил акции данной компании по цене около 18000 рублей.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #норникель #GMKN