​​🔎 H&R Block (HRB) - американская компания, которая предоставляет услуги по заполнению налоговых деклараций, расчету налогов и т.д., работает на рынках США, Канады и Австралии.

▫️ Капитализация: $4,4 b
▫️ Выручка TTM: $3,4 b
▫️ Прибыль TTM: $0,58 b
▫️ EPS TTM: $3,11
▫️ EBITDA: $0,93 b
▫️ P/E: 7,71, Форвардный P/E (12 мес): 8,63
▫️ P/B: 12,5
▫️ Планируемый див. доход на след 12 месяцев: 4,5%

👉 Сильный рост фин. показателей в отчете за последние 12 месяцев вызван низкой базой предыдущего отчетного периода. В период пандемии сроки подачи деклараций были продлены, что вызвало существенный перенос выручки.

👉 Показатели последнего отчета отразили разовый доход от услуг, предоставленных в связи с пандемией и получением пособий.

👉 С 2018 года прибыль компании сильно увеличилась из-за уменьшения федерального налога (с 35% до 21%)

👉 Отчетный период компании не соответствует календарному году, что связано с сезонностью бизнеса.

✅ Компания за последний год сделала байбэк 6% акций на 188 млн долларов.

Программа обратного выкупа активна до июня 2022 года. Лимит по выкупу остался на уровне 564 млн долларов. Т.е. в ближайший год выкупить могут до 12,8% акций (но не факт, что выкупят полностью).

✅ Компанию можно назвать дивидендным аристократом. Выплаты по итогам последних составили 195,1 млн долл., что подразумевает див. доход 4,4% к текущей цене.

Выплаты осуществляются поквартально. Компания планирует продолжать дивидендную политику прошлых лет, о чем написано в отчете и реализуется на практике. Квартальные выплаты увеличены до $0,27 (на 4%).

❌ Основной негатив для компании описан в отчете в разделе риски.

Если кратко:
- правительства США и других стран способствуют бесплатной и упрощенной подаче налоговых деклараций налогоплательщиками
- многие конкуренты помогают с оформлением деклараций бесплатно (например, банки)
- конкуренция на рынке услуг очень высокая

❌ Драйверов роста выручки и прибыли фактически нет. С 2004 года по 2011 выручка падала, а с 2011 года по сегодняшний день - стагнирует.

Прорывных планов по развитию у компании нет. Почти вся прибыль уходит на байбэк и дивиденды.

📃 Вывод
На первый взгляд, компания выглядит дешево, но драйверов роста фин. показателей у компании пока не видно. Немного улучшить ситуацию может введение новых правил подачи декларация, введение новых налогов, сборов и т.д.

Последние 3 года компания торговалась с P/E 7,5 - 10. Форвардный P/E как раз находится в середине этого диапазона.

Думаю, что такое ценообразование компании связано с тем, что на фоне таких дивидендных историй как IBM, ATT или Pfizer H&R Block смотрится дороговато, даже несмотря на низкие мультипликаторы.

В декабре по $15 смотрелась неприлично дешево (див. доход был около 7% и P/E примерно 5), поэтому быстро выросла. Теперь есть сомнения по поводу дальнейшего роста, стоит сейчас примерно столько сколько и должна, больших апсайдов не видно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #H&RBlock #HRB