​​✈️Boeing(BA) - что происходит с компаниями авиаотрасли?

▫️Капитализация: $120,8 b
▫️Выручка 2021: $62,3 b
▫️Прибыль 2021: $-4,2 b
▫️P/S: 2

👉Boeing - американская корпорация. Один из крупнейших мировых производителей авиационной, космической и военной техники.

👉Структура выручки бренда по итогам 2021 года:
▫️Оборона и безопасность: 39%
▫️Коммерческие лайнеры: 31%
▫️Услуги: 29%
▫️Boeing Capital: <1%

✅Объем поставок в 2021 году вырос на 68% г/г в 4 квартале. На сегодня это подразделение формирует 31% общей выручки, что все еще заметно ниже уровней 2018-2019 года (более 40%), однако уже наблюдается положительная динамика. 

✅США увеличили расходы на оборону на 1,7% в бюджете на 2022 год, что хорошо для производителей военно-промышленного комплекса, таких, как Boeing.

По итогам 4кв2021 руководство объявило о заключении новых контрактов на сумму $7B, таким образом суммарно сегмент, приносящий 39% выручки, имеет контрактов к реализации на более чем $60B на ближайшие годы.

✅Аналитики прогнозируют средний рост воздушных перевозок на 4% в год в ближайшее десятилетие, а также увеличение спроса на лайнеры на 11% к 2030 году. Суммарный спрос на гражданские авиалайнеры в ближайшие 10 лет составит 3,2 трлн $, и Boeing - один из основных бенефициаров такого роста. 

❌Компания демонстрирует убытки и отрицательный FCF. По итогам года Boeing получил убыток в $4,2B. Важно, что первым убыточным (-$636M) был 2019 год. Таким образом, уже 3 года компания показывает отрицательный результат. 19й год стал проблемным из-за ошибок в конструкции самолетов 787, а следующие 2 года бренд страдал от пандемии.

❌У компании большой чистый долг в $43,4B. Долг с 2019 вырос почти в 2,5 раза, но его значение все еще продолжает расти. При повышение ставок % расходы будут расти. Рост стоимости обслуживания долга на 1% будет дополнительно забирать около $0,35b маржи в год.

❌Операционная маржа была небольшой даже до пандемии (19,4% в 2018 году). По итогам 2021 показатель находится на уровне 8,6%.

❌У компании огромная дыра в балансе. Собственный капитал отрицательный: - $14,9b. При этом, у компании больше $10b - это гудвилл и нематериальные активы. Чтобы восполнить пробел и вернуться к выплате дивидендов и байбэкам - нужно минимум 2 крайне успешных года (как 2018).

Вывод:
Boeing - компания, переживающая трудные времена и даже после полного восстановления показателей отрасли у компании останется огромный долг, обслуживание которого надолго останавливает выплаты дивидендов и рост компании.

📉 Boeing, как и многие компании авиаотрасли - кандидат на очень глубокое падение.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Boeing #BA